伴隨著歐債危機緩慢得令人痛苦的解決進(jìn)程，歐美市場開始出現(xiàn)更多的危險信號，令人回想起三年前雷曼兄弟轟然倒塌前后的情形。

        周四，西班牙國債發(fā)售遇冷再度在歐洲乃至全球市場掀起新一輪風(fēng)暴；而在另外兩個近期最受關(guān)注的“困難戶”——意大利和希臘，新的專家型政府仍在艱難地推進(jìn)改革，因為反對黨對于外部壓力的排斥，希臘急需的80億歐元貸款仍遙遙無期。

        在市場動蕩之余，歐美的不少金融機構(gòu)和其他企業(yè)已開始日益明顯地感受到債務(wù)危機帶來的負(fù)面沖擊，歐洲銀行業(yè)難求美元融資，華爾街則可能隨時被曝出巨大的歐債“炸彈”。通用汽車CEO阿克森周四感嘆說，歐債危機比3年前導(dǎo)致全球衰退的信貸危機更加可怕。

        歐洲銀行深陷融資困境

        與意大利相比，西班牙似乎沒有那么幸運。意大利本周早些時候的國債發(fā)售盡管中標(biāo)利率創(chuàng)新高，但籌資額卻達(dá)到了計劃的最高目標(biāo)。而在周四西班牙發(fā)債時，不僅籌資額未能達(dá)到最高目標(biāo)，超額認(rèn)購倍數(shù)也較之前明顯下滑，反映市場的需求冷淡。

        歐洲的很多金融機構(gòu)也感受到了同樣的融資難問題。當(dāng)前，歐洲銀行用歐元兌換成美元的成本已升至三年來最高水平。短期借貸市場亦表現(xiàn)出承壓跡象。在倫敦銀行間市場，期限為3個月的美元借款成本已經(jīng)升至近四個月來的最高點。而在歐元/美元交叉貨幣基差互換市場，將歐元兌換為美元的成本升到了2008年來的頂點。

        野村證券的阿諾德表示，雷曼兄弟三年前的倒閉至今仍令人心有余悸，因此銀行很有可能會囤積美元。

        評級機構(gòu)穆迪16日宣布，下調(diào)對德國12家公共銀行的評級。穆迪認(rèn)為，在必要時，聯(lián)邦政府對這些銀行提供支持的可能性降低。德國財長朔伊布勒則警告說，歐債危機正開始打擊實體經(jīng)濟(jì)，要慎防危機從受到影響的銀行及保險公司擴(kuò)散開來。

        不少歐洲的銀行都更加擔(dān)心自身的舉債能力，并開始著手設(shè)計結(jié)構(gòu)復(fù)雜并且存在較高潛在風(fēng)險的新交易，試圖借此繼續(xù)從歐洲央行獲得貸款。銀行業(yè)人士和行業(yè)官員透露，為確保能繼續(xù)獲得歐洲央行的貸款，很多銀行開始與其他金融機構(gòu)進(jìn)行各種各樣的復(fù)雜交易，目的就是構(gòu)造出價值數(shù)十億歐元的資產(chǎn)，并把這些資產(chǎn)用作抵押物以便從歐洲央行獲得貸款。

        造成銀行業(yè)融資困境的一個根本原因在于債務(wù)危機解決進(jìn)程的緩慢。盡管希臘和意大利這兩個問題國家都已經(jīng)成立了新的專家型政府，但市場顯然對于兩國乃至整個歐元區(qū)擺脫債務(wù)危機的前景感到懷疑。

        華爾街亦未能幸免

        在希臘，帕帕季莫斯政府仍在為急需獲得的80億歐元貸款而苦惱。因為反對黨領(lǐng)袖反對屈從外界壓力簽署任何援助協(xié)議，IMF和歐盟方面至今都沒有對向希臘提供這筆貸款松口。

        按計劃，“三駕馬車”的代表周五將再次抵達(dá)雅典，評估是否向希臘放貸。IMF的代表周四說，除非帕帕季莫斯的財政緊縮措施獲得廣泛政治支持，否則不會發(fā)放下一批貸款。

        而隨著歐洲危機的持續(xù)，美國的華爾街也開始感到日益巨大的壓力和風(fēng)險。近期，美國的商業(yè)票據(jù)、銀行間貸款和證券回購等市場的融資成本都有所上升，而上述幾個市場都是重要的銀行與企業(yè)短期融資來源。反映市場參與者心目中交易對手違約風(fēng)險的兩年期互換價差，則擴(kuò)大至2010年5月希臘危機首次爆發(fā)時的水平。

        最近六個月來，美國銀行業(yè)和貨幣基金一直在削減對意大利、希臘和其他重債國的直接風(fēng)險敞口。與法國等國家相比，美國在意、希等國的曝險相對較小，但很多美國機構(gòu)持有那些大量購買意希債券的金融機構(gòu)所發(fā)行的債券。

        據(jù)統(tǒng)計，美國銀行業(yè)和貨幣基金持有的法、德和英國債券規(guī)模，雖然比年初時有所減少，但仍大約相當(dāng)于三國在歐洲二線國家曝險規(guī)模的總和。而據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，截至今年6月，德、法、英三國銀行業(yè)在意大利、希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭的曝險規(guī)?？傆嫗?.5萬億美元。而美國銀行業(yè)在英法德三國的總曝險規(guī)模達(dá)到1.3萬億美元。

        令人擔(dān)心的還有，目前銀行向監(jiān)管層披露的歐洲風(fēng)險頭寸盡管看似不大，但由于有很多潛在風(fēng)險未得到披露，華爾街銀行因為歐債危機嚴(yán)重惡化而面臨的風(fēng)險可能被顯著低估。

        歐債比信貸危機更可怕？

        舉個例子，華爾街不少銀行大量發(fā)行歐債相關(guān)信用違約掉期(CDS)，這可能為今后的重大危機埋下隱患。彭博資訊統(tǒng)計顯示，美國銀行業(yè)針對希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利等歐洲國家的政府、銀行和公司債券發(fā)行的CDS，總價值在今年上半年增長了807億美元，達(dá)到5180億美元，相當(dāng)于針對這五個國家此類CDS合約總價值的三分之二。CDS是一種擔(dān)保合約，其要求在違約事件發(fā)生后，合約發(fā)行方需向CDS買入方按照違約債券的面值進(jìn)行賠付。
上述數(shù)據(jù)揭示的賠付風(fēng)險要遠(yuǎn)高于摩根大通、摩根士丹利和高盛等大行所公開披露的水平，這三家公司是美國主要的CDS合約發(fā)行機構(gòu)。這些銀行稱其凈頭寸較小，因為他們在發(fā)行CDS的同時還購買了互換合約以對沖風(fēng)險。

        專家指出，從兩年前AIG的教訓(xùn)來看，一旦歐洲發(fā)生重大系統(tǒng)性風(fēng)險，導(dǎo)致大范圍的違約事件，進(jìn)而觸發(fā)CDS賠付，這些華爾街大行最終可能被迫承擔(dān)巨額損失。

        通用汽車CEO阿克森周四感嘆說，歐洲債務(wù)危機比3年前全球衰退之前的房地產(chǎn)泡沫更加嚴(yán)重。

        阿克森在一次公開活動上表示，2008年的經(jīng)濟(jì)衰退本質(zhì)上是信貸泡沫的破裂，那是一次很嚴(yán)峻的考驗。但這一次形勢更加嚴(yán)重。他表示，歐債危機可能比美國2008年的經(jīng)濟(jì)崩潰更糟糕。當(dāng)被問及某些歐元區(qū)國家，如希臘，最終是否會離開歐元區(qū)并導(dǎo)致歐元區(qū)分裂時，阿克森說：我對此毫不懷疑。

        一線的市場人士似乎也有同感。知名債券基金經(jīng)理格羅斯本周表示，歐洲對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了最大風(fēng)險。而貝萊德CEO芬克則表示，德國讓市場來推動背負(fù)沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)的歐洲國家走向財政自律，無疑是在玩一場“危險的”游戲。

        德國總理默克爾本周再次拒絕了法國等其他歐元區(qū)國家要求把歐洲央行變成最終貸款人的呼聲，盡管在不少人看來，這幾乎是挽救歐元區(qū)的唯一途徑。對此，芬克表示，德國的策略非常危險。（朱周良）