負(fù)債高企銷量跳水 中國重汽或重啟融資計(jì)劃
責(zé)任編輯:王梓 時(shí)間:2011-08-08 09:46
[導(dǎo)讀]中國重型汽車集團(tuán)有限公司(下稱“中國重汽”)8月3日發(fā)布公告稱,公司將于8月9日在銀行間市場(chǎng)發(fā)行17億元366天期短期融資券。而在一份名為《我國整車上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較》的表中,中國重汽以連續(xù)兩年高約80%的負(fù)債率名列榜單第二位備受關(guān)注。
中國重型汽車集團(tuán)有限公司(下稱“中國重汽”)8月3日發(fā)布公告稱,公司將于8月9日在銀行間市場(chǎng)發(fā)行17億元366天期短期融資券。而在一份名為《我國整車上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較》的表中,中國重汽以連續(xù)兩年高約80%的負(fù)債率名列榜單第二位備受關(guān)注。
然而,顯著上升的債務(wù)規(guī)模、跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)的大量存貨、備受質(zhì)疑的現(xiàn)金流,再加上今年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及“跳水”的重卡市場(chǎng),中國重汽的未來是“危”還是“機(jī)”?
債臺(tái)高筑
種種跡象顯示,在背負(fù)較高的負(fù)債率和在較大的資金需求下,中國重汽正意欲重啟新一輪融資計(jì)劃。
中國重汽債券募集資金將用于補(bǔ)充正常經(jīng)營流動(dòng)資金需求和償還銀行借款。而在8月1日的央視《焦點(diǎn)訪談》中,播出了《中國重卡,重裝上陣》,就中國重汽的發(fā)展和自主創(chuàng)新作了著重介紹。翌日,中國重汽在兩市大幅低開、下挫,汽車行業(yè)指數(shù)跌0.52%的背景下,逆勢(shì)大漲,以5.83%的漲幅居前。
不過,據(jù)蓋世汽車網(wǎng)整理的中國25家整車上市企業(yè)數(shù)據(jù),去年我國上市車企平均資產(chǎn)負(fù)債率為61.8%,與2009年61.7%的平均水平基本持平。其中,中國重汽在2009年和2010年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.3%和79.7%,位列榜單第二。對(duì)此,西南證券汽車分析師劉峰認(rèn)為,中國重汽借助媒體效應(yīng)造勢(shì),是為重啟融資計(jì)劃作鋪墊。
“中國重汽曾于2006年增發(fā)募資5.5億元,2011年初的融資計(jì)劃又因涉銀行弊案而告暫停。在背負(fù)較高的負(fù)債率和在較大的資金需求下,中國重汽似乎有意借助媒體效應(yīng),重啟新一輪融資計(jì)劃。”劉峰告訴本報(bào),根據(jù)他整理的中國重汽財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),該公司今年一季度的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)攀升至81.73%,負(fù)債高于行業(yè)約62%的平均水平。
此外,記者通過查閱《中國重型汽車集團(tuán)有限公司2011年度第一期短期融資券信用評(píng)級(jí)報(bào)告》(下稱《評(píng)級(jí)報(bào)告》)亦發(fā)現(xiàn),重汽集團(tuán)的負(fù)債情況亦不容樂觀。
該《評(píng)級(jí)報(bào)告》顯示,2008年~2010年間,重汽集團(tuán)的資產(chǎn)總計(jì)為417.9億元、500.22億元和745.18億元。而2008年~2011年第一季度間,公司的負(fù)債總額分別為249.18億元、299.19億元、530.27億元和609.26億元。相應(yīng)地,2008年~2010年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.62%、59.81%和71.16%,而2011年重汽集團(tuán)的半年報(bào)中,這一數(shù)據(jù)上升為73.40%。
不容忽視的是,在2008年~2011年3月期間,公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~及投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)。這意味著,盡管看起來中國重汽并“不差錢”,但從公司的主營現(xiàn)金流情況可知,這一切很可能只是靠大規(guī)?;I資來維持的“表面風(fēng)光”。
而聯(lián)合資信評(píng)估有限公司在對(duì)重汽集團(tuán)此次發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)分析中亦指出,公司存貨規(guī)模較大,且增長(zhǎng)較快,存在一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外,債務(wù)規(guī)模顯著上升,目前債務(wù)負(fù)擔(dān)重以及經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)性較大等情況亦需多加關(guān)注。而年初時(shí)候公司部分銀行存款涉及齊魯銀行偽造金融票據(jù)案,現(xiàn)金類資產(chǎn)存在一定不確定性。
頻頻擴(kuò)張,銷量跳水
事實(shí)上,中國重汽的“負(fù)債累累”與其近年來在對(duì)外擴(kuò)張上的頻頻出手不無關(guān)系。
去年8月,中國重汽斥資3.25億元收購了成都王牌商用車80%股權(quán)。幾乎在同一時(shí)間,中國重汽還閃電收購了濰柴動(dòng)力垂涎已久的上海匯眾重卡業(yè)務(wù);一個(gè)月后的9月,中國重汽還與福建永安汽車公司簽約,將在福建三明市設(shè)立商用車公司。
在兼并重組上揮土如金的同時(shí),中國重汽在銷量上卻遭遇了“跳水”式的下滑。
“負(fù)債率在企業(yè)發(fā)展初期,或產(chǎn)品投入市場(chǎng)初期偏高屬于正常情況,但就中國重汽而言,旗下重卡產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入成熟期,資產(chǎn)負(fù)債率仍偏高說明企業(yè)產(chǎn)品不符合市場(chǎng)需求,或者擴(kuò)張規(guī)模過大導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債上升。”劉峰認(rèn)為,由于增長(zhǎng)模式的改變,過去依賴政策推動(dòng)的重卡市場(chǎng)今年出現(xiàn)大幅下滑,因此,中國重汽備受影響。
作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要運(yùn)輸工具,重卡行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)放緩、優(yōu)惠政策退出、銀根緊縮、物流成本提高、行業(yè)調(diào)整等因素的影響下,今年上半年“重卡三強(qiáng)”的日子并不好過。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年上半年,國內(nèi)重卡共實(shí)現(xiàn)了54.3萬輛的銷量,同比去年下滑7.04%。其中,去年上半年銷量前兩名的一汽和重汽,今年上半年更呈現(xiàn)大幅下滑:今年前六個(gè)月,重汽重卡銷量為9.47萬輛,同比負(fù)增長(zhǎng)19.02%,而一汽集團(tuán)上半年重卡銷量亦僅有8.7萬輛,同比負(fù)增長(zhǎng)高達(dá)34.13%。
“受今年各地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響,各地發(fā)展及需求不同步開始顯現(xiàn)。而重汽是典型的‘偏科生’,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡,在重汽的重卡產(chǎn)品中,自卸車約占70%。因此受今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境的調(diào)整,各地發(fā)展不均衡,重卡市場(chǎng)的產(chǎn)品需求也呈現(xiàn)地域性特征,而重汽這樣嚴(yán)重‘偏科’,銷量影響亦很明顯。”北京零點(diǎn)前進(jìn)策略咨詢有限責(zé)任公司高級(jí)咨詢顧問李子良表認(rèn)為,在國家政策調(diào)整及廠家促銷等因素刺激下,下半年重卡市場(chǎng)將有一定程度的回暖,但受國家對(duì)超載的嚴(yán)厲打擊,國內(nèi)重卡企業(yè)還將受到影響。“展望全年,同比負(fù)增長(zhǎng)10%也是比較正常”。
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