或是巧合。恰在美國主權(quán)信用評級遭到調(diào)降的敏感時間窗口，中國財政部于昨日正式啟動第三次在港發(fā)行人民幣國債的路演，香港銀行界有100余人參與路演。

        而另據(jù)路透社昨日援引三位消息人士的話報道，除目前已確定的財政部官員、央行官員、五大國有銀行的董事長或行長出席，更高級別的國務(wù)院官員也將赴港出席下周舉行的人民幣國債發(fā)行儀式，凸顯中國政府對香港地區(qū)建設(shè)人民幣離岸中心以及人民幣國際化的支持。

        在港人民幣債的最大規(guī)模

        中國財政部曾于2009年9月和2010年11月兩次在香港發(fā)行人民幣國債，規(guī)模分別為60億元和80億元。而此次發(fā)行規(guī)模為200億元，將超過前兩次總額。其中，面向機構(gòu)投資者招標發(fā)行150億元,包括三年期60億元、五年期50億元、七年期30億元、10年期10億元；并安排面向個人投資者發(fā)行兩年期50億元。

        據(jù)悉，財政部本次在港發(fā)行國債計劃，創(chuàng)出三次發(fā)債中最高的發(fā)行額度、最多年期選擇、以及最多銀行參與三個之“最”。

        在發(fā)行利率方面，招商證券投行部董事總經(jīng)理溫天納稱，香港地區(qū)銀行此前有回流內(nèi)地獲得較高收益的可能，人民幣存款利率也比較高，但現(xiàn)在一些渠道被堵，存款利率今年呈現(xiàn)回落趨勢，相比而言，投資者更會期待財政部給出的收益率。

        溫天納認為，由于投資者對抗通脹的預(yù)期較高，所以今年的收益率利率極可能比去年在港發(fā)行的國債利率高。

        資料顯示，財政部2009年首期赴港發(fā)行的60億人民幣國債，面向機構(gòu)投資者發(fā)行的5年期債券票面利率為3.30%；3年期債券票面利率為2.70%。面向香港散戶投資者發(fā)行的兩年期債券票面利率為2.25%。

        2010年在港發(fā)行的第二期80億國債，面向機構(gòu)投資者的20億元3年期國債，票面利率1%；20億元5年期，票面利率1.8%，10億元10年期國債，票面利率2.48%；面向散戶投資者的30億元人民幣國債期限2年，票面利率為1.6%。

        但昨日也有市場人士認為，此次債券發(fā)行恰逢美國長期信用評級遭下調(diào)，將利好財政部此次債券發(fā)行，令各期限債券收益率定在較低水平。

        東方匯理銀行高級策略師張淑嫻就指出，美國遭降級將令資產(chǎn)配置出現(xiàn)變化。從地區(qū)上看，資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移會令亞洲債券受益；而從類別來看，資產(chǎn)從股票轉(zhuǎn)移到債券亦壓低了債券收益率。

        她并預(yù)計，此次財政部發(fā)行的3年、5年、7年和10年期國債的息率分別約為1-1.2%、1.4-1.5%、1.7-1.85%和2.1-2.3%。

        按照香港媒體昨日披露的時間表，機構(gòu)投資者認購的150億元國債將在17日左右招標及定價，而供散戶申購的50億元2年期零售部分則于22日期開售，銷售起為一周。 

        眼下未必是機會

        巧合的是，此次財政部赴港發(fā)債，恰在美債評級被調(diào)降之后。而據(jù)路透社報道，昨日有三位消息人士透露，除目前已確定的財政部官員、央行官員、五大國有銀行的董事長或行長出席，更高級別的國務(wù)院官員也將赴港出席史上最大規(guī)模的人民幣國債發(fā)行儀式。

        這一安排被市場人士視為對香港建立人民幣離岸中心以及人民幣國際化的支持。

        人民幣國際化最早始于2008年全球金融危機爆發(fā)之后，當(dāng)時美元獨大的貨幣體系被全球詬病。不過值得注意的是，在推出一系列的舉措后，離岸人民幣市場取得長足發(fā)展。但在人民幣國際化快于預(yù)期發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了單向外流致外匯儲備被動增長的問題，引來國內(nèi)質(zhì)疑國際化的聲音越來越多。

        顯見的是，由于境內(nèi)外的利差，今年外儲激增，而香港地區(qū)6月的人民幣存款增幅出現(xiàn)了罕見大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，6月香港人民幣存款按月增長0.9%，漲幅為去年6月清算協(xié)議修訂以來最低。

        “財政部在香港發(fā)債募集的人民幣，調(diào)回國內(nèi)后，事實上又會形成資本流入，加大了央行對沖壓力。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛指出，財政部在香港發(fā)行人民幣主權(quán)債券的規(guī)模加大，雖然有助于香港人民幣債券市場建立定價基準和收益率曲線，推動了人民幣的國際化，但長期來看，人民幣國際化和控制資本流入，是一對矛盾的因素。

        中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張斌則指出，人民幣國際化首先要做的是匯率體制的改革，只有中國企業(yè)打消了對外投資中的匯率損失顧慮，企業(yè)加快走出去步伐，人民幣才會跟著中國企業(yè)一道更多地走出國境。

        但現(xiàn)在似乎這些質(zhì)疑都變得不那么重要，各方都在關(guān)注，眼下美國主權(quán)評級遭到下調(diào)，是否是人民幣國際化的一次機會？香港財政司司長曾俊華7日就針對此次美國債信評級調(diào)降撰文指出，長遠而言美元獨大的狀況是不健康的，新興經(jīng)濟體的貨幣在國際金融體系中應(yīng)扮演更重要的角色，以配合他們經(jīng)濟實力的冒升，這大趨勢為人民幣走出去提供了好時機，“我們應(yīng)該積極把握發(fā)展人民幣離岸中心的新機遇，鞏固香港的國際金融中心地位。” 

        對此，渣打亞洲區(qū)首席執(zhí)行長白承睿昨日指出，如果美國推出新一輪刺激政策，預(yù)計中國將會減慢人民幣國際化進程。

        “美聯(lián)儲推出所謂的QE3（第三次購買債券的量化寬松政策）將會加劇人民幣兌美元的升值預(yù)期，讓更多的投資者把資金轉(zhuǎn)換成人民幣。”白承睿認為，在利用流程理順人民幣境外結(jié)算存在的初期問題以前，以及在QE3成為過去以前，中國不會將這一計劃（人民幣連業(yè)務(wù)）擴展到香港以外。（張颯）