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新高CPI遇上全球市場(chǎng)動(dòng)蕩 央行加息或趨謹(jǐn)慎

來源:上海證券報(bào) 瀏覽數(shù):
責(zé)任編輯:王梓
時(shí)間:2011-08-10 10:14

[導(dǎo)讀] 一邊是最新出爐的7月CPI——6.5%的同比增速創(chuàng)下37個(gè)月新高;一邊是在評(píng)級(jí)風(fēng)雨中飄搖的國(guó)際金融市場(chǎng),這樣的經(jīng)濟(jì)格局,給中國(guó)央行帶來不小的難題——加息還是不加?市場(chǎng)傳來的聲音顯示,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,可能使央行出手更趨謹(jǐn)慎,延緩加息。

        一邊是最新出爐的7月CPI——6.5%的同比增速創(chuàng)下37個(gè)月新高;一邊是在評(píng)級(jí)風(fēng)雨中飄搖的國(guó)際金融市場(chǎng),這樣的經(jīng)濟(jì)格局,給中國(guó)央行帶來不小的難題——加息還是不加?市場(chǎng)傳來的聲音顯示,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,可能使央行出手更趨謹(jǐn)慎,延緩加息。

        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布數(shù)據(jù)顯示,7月中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%,創(chuàng)37個(gè)月新高,環(huán)比上漲0.5%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲7.5%,環(huán)比持平。這顯示當(dāng)前通脹壓力仍然很大。

        申銀萬國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇分析,7月CPI漲幅可能已達(dá)高點(diǎn),8月開始將緩慢回落,但真正大幅回落要等到10月之后。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春也認(rèn)為,物價(jià)漲幅在9月份以后才會(huì)出現(xiàn)較為明顯回落。

        此情此景之下,為了穩(wěn)定物價(jià)總水平,央行近期應(yīng)有加息的必要。但是,上周標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí),引發(fā)了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,市場(chǎng)分析人士就此認(rèn)為,這可能導(dǎo)致央行推遲加息。

        法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒稱,7月份的CPI和PPI已經(jīng)觸發(fā)加息,但是全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能會(huì)推遲加息。澳新銀行也認(rèn)為,由于全球經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)加大,中國(guó)央行很可能暫停目前的緊縮步伐,以待局勢(shì)進(jìn)一步明朗。

        交通銀行金融研究中心分析認(rèn)為,7月CPI同比增速再創(chuàng)新高,三季度CPI仍將處于高位,國(guó)內(nèi)負(fù)利率狀況持續(xù)擴(kuò)大,似乎有進(jìn)一步升息的必要。但由于同期國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)惡化,世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性,如果我國(guó)進(jìn)一步升息將導(dǎo)致中外利差再度擴(kuò)大,使得國(guó)際短期資本流入的速度將有所加快,加大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力。

        因此,交行金研中心預(yù)計(jì),未來一段時(shí)間貨幣政策將進(jìn)入一個(gè)審慎平衡操作階段,當(dāng)下利率和法定存款準(zhǔn)備金率提高的可能性都不大,公開市場(chǎng)操作將成為主要的政策工具使用。

        與此同時(shí),國(guó)內(nèi)利率互換市場(chǎng)上的價(jià)格變動(dòng)也反映了部分市場(chǎng)參與者對(duì)未來加息的謹(jǐn)慎。

        目前國(guó)內(nèi)利率互換的參與機(jī)構(gòu)主要包括三類,即以工行、農(nóng)行、國(guó)開行為代表的做市商,以外資行為代表的交易類機(jī)構(gòu),及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為代表的套期保值類機(jī)構(gòu)。

        昨日利率互換的報(bào)價(jià)顯示,基于1年期存款利率的2年期利率互換價(jià)格繼續(xù)下跌,中間價(jià)跌至3.60%,略高于1年期定存利率。而此前,2年期利率互換報(bào)價(jià)一度跌至3.5%,與一年期存款利率相同。

        市場(chǎng)分析,這表明利率互換市場(chǎng)上的部分參與機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來12個(gè)月加息次數(shù)不會(huì)超過一次。

        尤其值得注意的是,昨日5年期互換利率中間價(jià)為3.53%,與2年期品種形成7個(gè)基點(diǎn)的“倒掛”。

        “這種現(xiàn)象是極為少見的,利率互換曲線倒掛表明經(jīng)濟(jì)增速將減緩,緊縮政策或?qū)⒌纛^。”光大銀行宏觀分析師盛宏清說,這說明近期不加息的概率大于加息。

        但是業(yè)內(nèi)提醒,穩(wěn)定物價(jià)總水平仍是目前宏觀調(diào)控的首要任務(wù),貨幣政策可能只是進(jìn)入謹(jǐn)慎期,并非放松。(李丹丹 梁敏 王媛)

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