人民幣匯率的每次變化總是伴隨資金的追逐。

        時(shí)下，人民幣對(duì)美元不斷走高。8月16日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)達(dá)到6.3925的新高，8月17日，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)表示，允許香港機(jī)構(gòu)以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式(RQFII)投資內(nèi)地，起步金額200億元。

        這些都引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)熱錢的關(guān)注。

        不過，現(xiàn)在，熱錢卻出乎意料的安靜。

        “目前沒有明顯異動(dòng)的苗頭，資金還在等著QE3出來，是在中國(guó)不進(jìn)一步加息、美國(guó)國(guó)債升值情況下，而出現(xiàn)的少有短暫局面。”8月18日，廣東社科院“熱錢”研究專家黎友煥說。

        情況看起來有些不可測(cè)，資金正“趴”在某些隱蔽的角落窺視變局。

        6.3時(shí)代

        8月以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)急升了0.7%。在8月11日大漲176個(gè)基點(diǎn)后，人民幣匯率開始進(jìn)入6.3時(shí)代。

        這在銀行資金交易員看來有些不得其解——在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，外匯市場(chǎng)極不穩(wěn)定之際，其他國(guó)家采取“守市”策略，人民幣對(duì)美元卻如此激進(jìn)“升值”？

        有觀點(diǎn)認(rèn)為，決策部門有意動(dòng)用匯率工具，令人民幣升值步伐加速，有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并為放松包括利率在內(nèi)的其他貨幣政策預(yù)留空間。一位央行接近人士也透露出官方確有此考慮，希望以升值方式對(duì)沖因美債危機(jī)而對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的負(fù)面影響，比如資本流入、通脹加劇等。

        二季度強(qiáng)勁的進(jìn)出口數(shù)據(jù)好像亦支撐了升值觀點(diǎn)。然而，似乎海關(guān)的數(shù)據(jù)尚無法完全印證出口形勢(shì)一片大好。比如，中國(guó)海關(guān)今年7月的出口重點(diǎn)商品量值表顯示，30多種重點(diǎn)商品中，就出口數(shù)量而言，僅十余種商品1至7月的增幅為正。

        沃德資產(chǎn)管理公司董事局主席盧麒元說，在美元聯(lián)系匯率制下，人民幣還會(huì)大幅升值，劇烈的扭曲還在加劇——意味著人民幣資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)上升。他認(rèn)為，最怕出現(xiàn)資金的失速，即重現(xiàn)2008年的危機(jī)，即貨幣的大量投放，將導(dǎo)致價(jià)格的上漲。

        事實(shí)上，在盧麒元看來，真正測(cè)定危機(jī)的指標(biāo)是資金流動(dòng)速度；正如2008年流動(dòng)性極度匱乏。中國(guó)目前的資金——看似有人在囤積，政府收縮流動(dòng)性，導(dǎo)致資金成本上升，于是，資金流動(dòng)的速度開始下降，到一定程度會(huì)停止，那時(shí)危機(jī)便會(huì)突然出現(xiàn)?，F(xiàn)在或許處于危機(jī)前夜。“目前的金融動(dòng)蕩是2008年金融危機(jī)的續(xù)集，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)并未見底。”瑞士蘇黎世州銀行北京代表處首席代表劉志勤說，在此情況下，最重要的是把握人民幣升值節(jié)奏。

        一位接近美聯(lián)儲(chǔ)的華爾街人士說，美歐陷入債務(wù)危機(jī)之際，中國(guó)看似平靜，但其可怕之處在于，一旦金融發(fā)生動(dòng)蕩，對(duì)經(jīng)濟(jì)可能是致命打擊。

        逆轉(zhuǎn)信號(hào)？

        據(jù)海關(guān)總署和商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年7月份中國(guó)貿(mào)易順差和外商直接投資分別為314.84億美元和83億美元，以7月底的匯率中間價(jià)估算，7月外匯占款對(duì)應(yīng)的外匯流入量約340億美元。若以業(yè)內(nèi)常用的“殘差法”(新增外匯占款-貿(mào)易順差-實(shí)際利用外資=熱錢)，大致判斷資金流向，不難看出7月資金呈流出跡象。但外管局并不認(rèn)同此方法。

        這是否暗示，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)際資本選擇回流？此趨勢(shì)與黎友煥的監(jiān)測(cè)結(jié)果頗為一致。但他相信，只是暫時(shí)現(xiàn)象，一旦形成新的形態(tài)，諸如美國(guó)QE3、中國(guó)加息預(yù)期等，資金流向局面很快會(huì)打破。其實(shí)，“國(guó)際資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂早就反映在股價(jià)上了；熱錢長(zhǎng)驅(qū)直入的高峰已經(jīng)過去，最大的意外是其突然逆轉(zhuǎn)，資金流出去。”謝國(guó)忠說。

        謝國(guó)忠認(rèn)為，當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策發(fā)生變化之時(shí)，或者說如果有一天市場(chǎng)認(rèn)為人民幣升值只是一種曲線“游戲”時(shí)，可能就是資金流開始大量逆轉(zhuǎn)之際。而每次危機(jī)，皆因資金外逃釀造，先是本幣大幅升值，突然有一天貶值，于是，資金便通過經(jīng)常貿(mào)易方式出逃。“決策層近期升值的意圖可能也有吸引資金的意思，其也害怕資金流出”，謝國(guó)忠說。(歐陽曉紅)