上星期，日本三大電器生產(chǎn)商索尼、東芝及日立宣布將旗下表現(xiàn)不振的液晶顯示器業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，與政府支持的基金合組聯(lián)營(yíng)公司打造夢(mèng)幻組合，搶攻正在高速增長(zhǎng)的中小型尺寸液晶顯示器市場(chǎng)。如果這三大電器生產(chǎn)商合并過(guò)程順利，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的兩家面板公司友達(dá)及奇美電的前途將更加困難。在臺(tái)灣上市的友達(dá)及奇美電，近日股價(jià)已經(jīng)跌穿了全球金融危機(jī)后的低位，原因有幾個(gè)，一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)后，液晶顯示器需求下降，電視機(jī)市場(chǎng)飽和。二是高毛利率的產(chǎn)品都握在如三星這些能夠帶領(lǐng)潮流的品牌公司手上，只有低毛利率的產(chǎn)品留在友達(dá)及奇美電手上。三是它們錯(cuò)過(guò)了iPad所帶動(dòng)的觸控式面板的快速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。面板行業(yè)極度講求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，故此已經(jīng)有業(yè)界人士建議，管理層應(yīng)該趁現(xiàn)在股價(jià)低迷，買(mǎi)下股權(quán)讓兩家面板廠合并，兩家合并后產(chǎn)量就是全球第一名，那時(shí)候價(jià)值就不同了。 

        不過(guò)官方主導(dǎo)的合并并不那么容易發(fā)生，原因是其中涉及利益沖突。例如合并后，誰(shuí)來(lái)當(dāng)老大，或者合并后必然出現(xiàn)大幅裁員之類(lèi)的問(wèn)題。故此某些特定條件的存在才能克服這些困難，如管理層足夠強(qiáng)勢(shì)或參與者足夠團(tuán)結(jié)，強(qiáng)勢(shì)的新加坡淡加錫就曾經(jīng)促成類(lèi)似的合并，而這次日本人成功就是因?yàn)槠涿褡鍒F(tuán)結(jié)的特質(zhì)。 

        在中國(guó)香港上市的臺(tái)灣地區(qū)公司一直都不太受香港投資者歡迎，市場(chǎng)給出的估值都比較低。筆者認(rèn)為這個(gè)也是瀚宇博德在港上市5年多后，大股東決定把公司私有化的理由。雖然說(shuō)集團(tuán)今年上半年業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，但是即使在它最賺錢(qián)的一年(不包括剛上市的一年)，它的平均市盈率都長(zhǎng)期是5倍左右。一家公司上市除了老板想把風(fēng)險(xiǎn)分散之外，另一目的就是集資。瀚宇博德估值長(zhǎng)期這樣低迷，老板又不愿意賤價(jià)沽出股票集資，這樣就失去了集資的用途。另一間臺(tái)灣公司早前亦公布了上半年業(yè)績(jī)，就是生產(chǎn)及銷(xiāo)售筆記本型計(jì)算機(jī)外殼的巨騰國(guó)際。2010年初巨騰的市盈率仍在15倍左右，之后遇上平板計(jì)算機(jī)熱賣(mài)，集團(tuán)股價(jià)跟盈利便一落千丈。不過(guò)這次半年報(bào)表中，集團(tuán)多次表示已度過(guò)了業(yè)務(wù)最困難的時(shí)刻，它可以算是蘋(píng)果計(jì)算機(jī)iPad業(yè)務(wù)的認(rèn)沽證，因?yàn)槿绻鹖Pad或者觸控式計(jì)算機(jī)熱潮退下來(lái)，那么它的本業(yè)將會(huì)好轉(zhuǎn)得更快。 （王雅媛）