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深度：70%虧損，全球20家3D打印機廠商市值/估值對

來源：南極熊瀏覽數(shù)：
責任編輯：傳說的落葉時間：2019-06-11 08:20

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[導讀]深度：70%虧損，全球20家3D打印機廠商市值/估值對比，有泡沫嗎？

2019年6月，南極熊注意到，國內兩家3D打印龍頭廠商——杭州先臨三維（擬融資8億，估值32億人民幣）、西安鉑力特（擬融資7億，估值28億人民幣），申請科創(chuàng)板IPO都陸續(xù)有了新的進展。

那么，問題來了，3D打印公司到底價值幾何？值得投資嗎？南極熊希望，下面的匯總比較，可以讓讀者更加深刻認識和了解，洞察本質，就像巴菲特一樣，做個“價值投資者”。
截止2019年6月6日，根據(jù)雅虎財經股票數(shù)據(jù)、南極熊資訊、風險投資機構的投資數(shù)據(jù)等，南極熊制得下表

△南極熊：全球20家3D打印機廠商市值/估值對比

下面是對比分析：

①關于第一。全球估值最高的純3D打印企業(yè)，是全球的金屬3D打印龍頭廠商德國EOS，其估值已經高達26億美元，2018年的營收超4億美元，凈利潤率大于10%。其核心技術和產品是SLS激光燒結高分子3D打印、SLM金屬3D打印兩大類型的工業(yè)級3D打印機。同時自己也成立了一個EOS 3D打印投資基金（和南極熊有合作，需要尋找投資的可聯(lián)系南極熊），尋找新技術和產品。涉及金屬打印設備、粉末材料、制造應用的GE；涉及噴射型尼龍3D打印機、金屬3D打印機的HP，等工業(yè)巨頭，旗下的增材制造業(yè)務也非常具有價值，但難以獨立計算其估值或市值。所以上表不列入。
南極熊之所以把美國IPG列入上表，是因為IPG的激光器是全球激光類工業(yè)級3D打印機的核心零部件，市場占有率極高。希望這樣可以提醒3D打印業(yè)界人士，我們的核心技術和零部件，可能還在別的公司手中。
美國Proto Labs作為一個工業(yè)制造服務商，近年來大力使用3D打印機來實現(xiàn)定制化制造，是全球3D打印應用的典范。

②關于新勢力。
發(fā)明了高速光固化3D打印技術的美國Carbon3d估值已達22億美元，發(fā)明了低成本桌面級金屬3D打印的美國Desktop Metal估值15億美元，把碳纖維/金屬等材料實現(xiàn)桌面低成本3D打印的美國Markforged估值超10億美元，這三家具有創(chuàng)新性技術突破的創(chuàng)業(yè)公司，近幾年突飛猛進，融資數(shù)額不斷攀升，產品也逐漸受到市場的認可，甚至有可能對老一套的光固化3D打印技術、金屬3D打印技術，帶來突破和沖擊。桌面級光固化3D打印機領導廠商Formlabs，憑借消費級的SLA 3D打印機，市場應用想象力巨大，估值也跨入了10億美元行列。

③關于老巨頭。
美國Stratasys在2018年營收6.632億美元虧損1096萬美元，現(xiàn)在市值12.3億美元；美國3D Systems在2018年營收6.877億美元虧損4600萬美元，現(xiàn)在市值9.9億美元。相比于2014年的百億美元市值，兩家3D打印老巨頭的市值都掉了90%，已經被一批新進入者逐步超越?？客顿Y、收購其他3D打印公司這種拿來主義的邏輯，現(xiàn)在證明似乎走得不是很順。技術路線、產品路線、市場路線，都老了嗎？

④關于金屬3D打印廠商。
本來全球有好幾個來自歐洲的金屬3D打印領導者，自從電子束熔融金屬3D打印廠商瑞典Arcam 和SLM 金屬3D打印機廠商德國Concept Laser 被GE收購后，就剩下德國SLM Solutions（拒絕了GE的收購）和德國EOS兩個大型金屬機廠商了。但SLM（2018年營收7500萬歐元，虧損1338萬歐元，6億歐元市值）相比EOS（估值23億歐元）的體量和規(guī)模，要小得多。
Desktop Metal、Markforged等新型金屬3D打印工藝的廠商，憑借低成本、高速等特點，可應用領域進入普通工業(yè)領域，市場想象空間無限，估值也超越了眾多老牌金屬打印廠商。
GE增材制造業(yè)務包括增材制造設備提供商Concept Laser 、Arcam以及材料供應商AP&C等成員，如果按照其營收總和來計算，很可能是全球最大的3D打印廠商。
中國國內，全部3D打印企業(yè)中，價值/估值最高的也是金屬3D打印，達十幾億或者二十幾億元人民幣的為數(shù)不少。

⑤關于中國3D打印上市。
上交所科創(chuàng)板的開閘，對創(chuàng)新、對先進制造的支持，讓中國的3D打印企業(yè)看到了上市的希望，要不然，無論是營收規(guī)模還是利潤，在國內IPO上市都非常困難。杭州先臨三維（主營3D掃描儀、3D打印機、3D打印制造服務等；2018年營收4億人民幣，虧損2956萬人民幣；擬融資8億，出售25%的股份，估值32億人民幣）、西安鉑力特（主營金屬3D打印機和金屬3D打印制造服務；2018年營收2.9億人民幣，盈利5700萬；擬融資7億，出售25%的股份，估值28億人民幣），申請科創(chuàng)板IPO都有一定的進展。
南極熊真心祝愿這兩家公司成功進行科創(chuàng)板IPO。
但是，話又說回來，科創(chuàng)板的炒股資金要50萬的門檻，大量普通投資者被擋在門外，可以在里面炒股的都是機構投資者和高凈值人士了。這些合格投資者，相對都會比較理性，不那么容易沖動當韭菜。最后成功在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，其市值會多高，南極熊不敢說，只好翹首以盼。

⑥關于小眾領域的生物打印、電路打印、砂型打印。

主營砂型鑄造3D打印機的美國Exone（2018年營收6464萬美元，虧損1267萬美元，市值1.3億美元）和德國Voxeljet（2018年營收2601萬歐元，虧損873萬歐元，市值0.4億美元），無論是營收還是市值，都不高。
源自以色列的電路3D打印機廠商Nano Dimension，市值0.2億美元。2018年營收510萬美元，虧損高達1549萬美元，屬于大量燒錢狀態(tài)。
美國Organovo是全球生物3D打印的領導者之一，2018年收入309萬美元，虧損高達2663萬美元，也屬于大量燒錢狀態(tài)。人造肉在線renzaofood.com上也產生了一些生物3D打印人造肉的應用，而且市場需求很旺，面向大眾化的有很大機會。

相對于其他3D打印應用方向來說，這三種3D打印方向，目前屬于小眾階段，還沒有呈現(xiàn)出規(guī)模應用，預計這種情況還會保持幾年。

⑦關于歐美已上市的3D打印公司市值合理性（市銷率）。
南極熊把3D Systems、SLM、Organovo、Materialise、PRODWAYS、Stratasys、Proto Labs等已經真正上市的3D打印廠商，市值加起來得到總市值，營業(yè)收入加起來得到總收入，然后把總市值÷總收入=市銷率，發(fā)現(xiàn)市銷率竟然只有3.5左右！區(qū)區(qū)3.5的市銷率。如果看盈利金額的話，更是70%以上的企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。也就是說，如果一個3D打印公司年營收是4億人民幣，那么其對于市值應該是14億元人民幣。
當然，這些已經上市的3D打印公司，一般來說都已經比較歷史悠久了，市場給出的想象力空間已經不高。但新鮮的例如Carbon3d、Desktop Metal、Markforged等受到大量資本的青睞，即使在營收不高甚至營收為0的情況下，也可以給出非常高的估值。

⑧關于中國3D打印公司估值。
南極熊了解到，中國有一大批3D打印公司，估值超億元人民幣以上的，例如鑫精合（金屬3D打印服務）、湖南華曙高科（金屬/尼龍3D打?。?、北京UNIZ（高速光固化3D打?。⒈本┣邃h科技（高速光固化3D打?。⒈本┲泻竭~特（金屬粉末）、上海聯(lián)泰科技（工業(yè)級光固化3D打?。?、廣東漢邦科技（金屬3D打?。?、上海盈普（SLS激光燒結3D打?。?、杭州捷諾飛（生物3D打印）、北京上普（生物3D打印）等二十幾家公司；甚至有的最新一輪融資已按照估值十幾億來進行。
如果按照第⑦歐美已上市的3D打印公司市銷率來比較，中國市場給出的3D打印企業(yè)估值已經很可觀了，畢竟中國應用市場容量大，以及中國投資整體相對高估值。

誰有泡沫？泡沫程度有多大？3D打印行業(yè)發(fā)展非?？?，我們難以預測到下一步將會發(fā)生什么。它就像一個神秘的盒子，未徹底打開之前，你永遠不知道里面有什么。

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