隨著首只人民幣REITs(房地產(chǎn)投資信托基金)在香港完成上市，新加坡也已克制不住對(duì)人民幣國際化的興趣。上個(gè)月中旬，新加坡國務(wù)資政、前總理吳作棟到訪北京，與中國總理溫家寶及中國人民銀行行長周小川進(jìn)行會(huì)晤，其間透露央行很快將指定一家中資銀行作為新加坡的人民幣清算行。

    這意味著，原本需要經(jīng)過香港或者中國內(nèi)地商業(yè)銀行的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，可以直接在新加坡進(jìn)行操作，而新加坡也被看做是繼香港之后即將發(fā)展的第二個(gè)人民幣離岸中心。

    主動(dòng)參與背后

    中國工商銀行和中國銀行被業(yè)界認(rèn)為最受希望入選新加坡的人民幣清算行。

    “這會(huì)不會(huì)是新加坡的主動(dòng)要求？”大和資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春提出了這樣的疑問。他認(rèn)為中國現(xiàn)在的跨境貿(mào)易越來越大，很多貿(mào)易伙伴越來越不愿意采用第三國貨幣來做結(jié)算。“以前經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，不用人民幣沒有問題，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，不想做這個(gè)也不行了。”孫明春說。

    數(shù)據(jù)顯示，2010年6月以來，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)由上海和廣東省4個(gè)城市擴(kuò)大至全國20個(gè)省，境外地域也由港澳東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)逾5000億元，約占同期對(duì)外貿(mào)易總額的2%，較上年增長48倍。

    新加坡金管局在回復(fù)傳媒的電郵中也指出新加坡所具備的優(yōu)勢(shì)，新加坡和中國雙邊貿(mào)易達(dá)953億新加坡元(約758億美元)，較上年增長26%。中國是新加坡現(xiàn)在第二大貿(mào)易伙伴。“人民幣國際化在未來五到十年方向都是比較明確的，其實(shí)不僅新加坡，很多國際金融中心，在這個(gè)過程中都有興趣去扮演更加重要的角色。”渣打香港亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師劉健恒說。

    劉健恒認(rèn)為，清算行的安排其實(shí)也給新加坡金管局爭(zhēng)取到了推動(dòng)人民幣業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)，改變新加坡目前對(duì)于香港人民幣存款的依賴情況，而這也會(huì)成為新加坡去鞏固自身金融中心地位的一個(gè)籌碼。

    以跨境貿(mào)易舉例，在現(xiàn)有安排之下，新加坡企業(yè)是能夠通過香港或者內(nèi)地的一些代理銀行來做跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算的，但分別在企業(yè)是不會(huì)將新加坡看做一個(gè)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要地點(diǎn)。反過來講，若新加坡能夠有自己的清算行，則對(duì)于企業(yè)更具有吸引力，因?yàn)橘u點(diǎn)在于：“我們現(xiàn)在也是被承認(rèn)的人民幣離岸中心。”

    “但具體新加坡會(huì)扮演一個(gè)怎樣的角色，還要看中央政府想要怎樣在新加坡發(fā)展人民幣。”劉健恒說。

    人民幣“產(chǎn)業(yè)鏈”

    比對(duì)香港，若新加坡也成為人民幣離岸中心，會(huì)不會(huì)以香港為范本去發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)？“香港起到一個(gè)排頭兵的作用，之后的離岸人民幣發(fā)展應(yīng)該會(huì)吸收香港的經(jīng)驗(yàn)，但不排除后來者居上的可能。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛?cè)绱苏f。

    劉健恒指出，其實(shí)如果香港在過去幾年運(yùn)作不錯(cuò)的話，中央應(yīng)該不會(huì)再用不同的模式去發(fā)展另外一個(gè)離岸中心的業(yè)務(wù)，因?yàn)楸O(jiān)管上會(huì)增加很多麻煩。

    他認(rèn)為，以目前香港的經(jīng)驗(yàn)來講，若新加坡能夠做到香港現(xiàn)在所做的工作，新加坡也會(huì)發(fā)生很大的變化。比如，新加坡境內(nèi)存款的增長，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量的增加，以及一些離岸人民幣產(chǎn)品的發(fā)展，比如一些衍生品，結(jié)構(gòu)性人民幣產(chǎn)品，如果人民幣的流動(dòng)性增加了，那么他們的發(fā)展速度也會(huì)很快。

    據(jù)資料顯示，截至2011年3月底為止，香港的人民幣存款已增長至4514億元，目前是境外最大的人民幣資金池，也是人民幣“點(diǎn)心債”的最大離岸中心。

    2010年香港的人民幣貿(mào)易結(jié)算量也大幅提升，由去年上半年每月平均大約40億元人民幣，到下半年每月平均增加到570億元人民幣，全年總額為3692億元人民幣，相當(dāng)于同期中國內(nèi)地人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的70%左右。“如果不積極參與到人民幣國際化過程中來，新加坡會(huì)損失掉一個(gè)機(jī)會(huì)。”劉健恒說。

    新加坡現(xiàn)在的問題是沒有足夠的人民幣存款，也就無法支持它來做人民幣的業(yè)務(wù)。若發(fā)展為離岸中心，則可以以中間人的角色對(duì)外推廣自身的金融中心，提供更多產(chǎn)品。

    “中國進(jìn)度”

    盡管在新加坡主動(dòng)向外界宣稱有意爭(zhēng)取離岸人民幣發(fā)展，但央行一直沒有給出正面回應(yīng)，業(yè)內(nèi)人士分析，如果新加坡能夠?qū)ν馔嘎洞讼ⅲC明央行其實(shí)也是有意向發(fā)展下一個(gè)人民幣離岸中心。

    今年3月份，蘇格蘭皇家銀行的一份報(bào)告就指出，中國央行已與外國央行簽署8份人民幣互換協(xié)議，其中，新加坡的互換額度在人民幣貿(mào)易結(jié)算方案擴(kuò)大后得以延期，報(bào)告分析指出這可能是因?yàn)橹袊鴮⑿录悠乱曌飨乱粋€(gè)潛在的人民幣離岸中心。

    劉利剛認(rèn)為，中國央行有意向在新加坡設(shè)立清算行可能是基于兩個(gè)因素。一是香港雖然在人民幣國際化過程中享有先行者的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也承擔(dān)了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，目前國際資本的流入容易導(dǎo)致香港的高通脹和資產(chǎn)泡沫。若讓新加坡參與進(jìn)來，則可以控制香港資產(chǎn)泡沫的水平。

    另外，中國可以通過新加坡來擴(kuò)大在東南亞地區(qū)的影響力。劉利剛認(rèn)為，人民幣國際化的關(guān)鍵并不是讓人民幣作為投資貨幣，而是讓其成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，跟美元作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣來抗衡，這是現(xiàn)在最重要的目的。至于人民幣會(huì)不會(huì)作為國際儲(chǔ)備貨幣，那是另外一回事，這要跟中國資本賬戶的開放和宏觀調(diào)控的工具放在一起考量。

    不過渣打亞洲區(qū)總經(jīng)濟(jì)師關(guān)家明則強(qiáng)調(diào)整個(gè)人民幣的國際化最關(guān)鍵的是怎么在資本還沒有完全開放情況下去推動(dòng)國際化，這需要跟中國大陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相配合。關(guān)家明說：“因?yàn)閮蓚€(gè)都是在動(dòng)，對(duì)外的在改，國內(nèi)的金融也在改，而且今年會(huì)是比較多的一年，這兩個(gè)要互相配合，配合不好會(huì)出亂子。”