“未來央行需要權(quán)衡：是讓失業(yè)人群吃不了飯呢，還是讓更多能吃飯的人承受高價吃飯”

    央行緊縮過度面臨“變奏”

    中國經(jīng)濟目前確實面臨通脹的風(fēng)險，但不能為了遏制通脹全面收緊資金，資金收緊首當(dāng)其沖的就是中小企業(yè)，而這些企業(yè)解決了中國大部分的就業(yè)問題。

    央行過度的貨幣緊縮政策對實體經(jīng)濟造成的下行風(fēng)險，已經(jīng)遠遠大于目前通脹水平上漲的風(fēng)險，中國經(jīng)濟滯脹的風(fēng)險正在加大。

    “去年我們3億元的額度兩個月就貸光了，但到現(xiàn)在仍有很多企業(yè)仍然在找我們貸款。”中國民營經(jīng)濟最發(fā)達的浙江省溫州市一家小額貸款公司的總經(jīng)理說，盡管當(dāng)?shù)貒秀y行給中小企業(yè)放貸的利率在基準利率基礎(chǔ)上上浮了70%，仍有大批需要資金的中小企業(yè)通過找關(guān)系獲得貸款。

    “央行過度的貨幣緊縮政策對實體經(jīng)濟造成的下行風(fēng)險，已經(jīng)遠遠大于目前通脹水平上漲的風(fēng)險，中國經(jīng)濟滯脹的風(fēng)險正在加大。”清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心教授袁鋼明亦表示，事實上，中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的成功與否現(xiàn)在全系于房價。

    變奏有必要

    跡象：中小企或再臨“倒閉潮”

    在袁鋼明看來，中國經(jīng)濟出現(xiàn)的下滑風(fēng)險必須被調(diào)控部門充分認識到，實際上，通脹的風(fēng)險已經(jīng)并沒有人們想象的那么危險，政策制定者現(xiàn)在可以采取一種“且戰(zhàn)且退”的策略調(diào)整仍在緊縮的貨幣政策。他說：“未來央行需要權(quán)衡的：是讓失業(yè)人群吃不了飯呢，還是讓更多能吃飯的人承受高價吃飯？”

    上述溫州小額貸款公司總經(jīng)理對記者表示，現(xiàn)在中小企業(yè)從銀行獲得貸款之難“難于上青天”。“有些商業(yè)銀行已經(jīng)將利率按照基準利率上浮了70%，但仍然有很多公司央求銀行放貸，而我們算是和銀行關(guān)系比較好才以上浮30%的利率拿到貸款。”

    長期關(guān)注中小企業(yè)發(fā)展的中小企業(yè)協(xié)會副會長周德文表示，中國目前的中小企業(yè)面臨著和2007年同樣的困境，現(xiàn)在溫州的中小企業(yè)正在四處尋找資金，如果上半年貨幣緊縮的政策不能調(diào)整，下半年蘇浙一帶的中小企業(yè)可能會出現(xiàn)“倒閉潮”。

    “中國經(jīng)濟目前確實面臨通脹的風(fēng)險，但不能為了遏制通脹全面收緊資金，資金收緊首當(dāng)其沖的就是中小企業(yè)，而這些企業(yè)解決了中國大部分的就業(yè)問題。”周德文批評道，中國政府出臺的政策嚴重缺乏“針對性”。

    據(jù)周德文反映，從今年年初開始他就大聲疾呼要政策制定者多多關(guān)注中小企業(yè)的生存狀況，已經(jīng)有包括全國工商聯(lián)、中國銀監(jiān)會在內(nèi)的調(diào)查團奔赴溫州調(diào)查，目前相關(guān)部門已經(jīng)將調(diào)查情況提交至國務(wù)院。

    或許是相關(guān)調(diào)查機構(gòu)反映的情況已經(jīng)獲得政策制定者的認可，種種跡象表明央行的緊縮政策可能正在“松綁”。5月23日，三年期央票被傳意外“夭折”。

    此外，24日我國銀行間同業(yè)拆放利率全線上漲，市場資金吃緊。業(yè)內(nèi)人士分析指出，上述“意外”可能預(yù)示著央行緊縮政策正在變奏。

    變奏有困難

    關(guān)鍵：中國經(jīng)濟或陷入“滯脹”

    5月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為51.1，較4月下降0.7個百分點，創(chuàng)10個月以來新低。匯豐中國PMI作為最早發(fā)布的領(lǐng)先指標，預(yù)計5月相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能繼續(xù)下行。

    “我們并不是說中國的經(jīng)濟將失控，但決策者們對政策杠桿的使用可能有些嚴厲。”法興銀行中國經(jīng)濟師姚偉表示，盡管對中國經(jīng)濟下行風(fēng)險的憂慮比比皆是，但中國經(jīng)濟增長軌跡將趨于平和的結(jié)論仍符合我們當(dāng)前的預(yù)測。

   但同時面對通脹高企和經(jīng)濟下滑，監(jiān)管者必須作出選擇，而這個選擇可能是異常艱難和痛苦的。

    商務(wù)部昨天發(fā)布了5月11日-20日中國50個城市主要食品平均價格變動情況，數(shù)據(jù)顯示，豬肉和葉類蔬菜價格出現(xiàn)較大幅度的上漲，大白菜、油菜和生菜分別上漲23%、19.8%和16.7%。

    有人擔(dān)心，這是不是預(yù)示著剛剛減弱的通脹壓力又“卷土重來”？如果通脹繼續(xù)，而中國的經(jīng)濟又出現(xiàn)下滑，中國經(jīng)濟可能會掉入經(jīng)濟學(xué)家普遍擔(dān)心的“滯脹”。

    “其實現(xiàn)在央行完全可以犧牲通脹來著力保持經(jīng)濟增長。”袁鋼明分析指出，目前蔬菜價格上漲其實是前兩個月的恢復(fù)性上漲，而原材料價格其實還沒有完全傳導(dǎo)到生活日用品當(dāng)中，目前控通脹最亟需考慮的因素就是房地產(chǎn)價格。

    在袁鋼明看來，中國經(jīng)濟目前出現(xiàn)的種種問題都能和房地產(chǎn)掛上鉤。“食品行業(yè)的炒作之風(fēng)來源于房地產(chǎn)；服務(wù)業(yè)價格上漲過高緣于房租太貴；蔬菜價格上漲也是由于地價被過度抬高造成的。”

    “從最近出臺的一系列房地產(chǎn)政策效果來看，房地產(chǎn)價格似乎并沒有出現(xiàn)大幅下降的跡象。”袁鋼明表示，業(yè)界期待的房產(chǎn)稅至今仍沒有征收，他個人懷疑監(jiān)管部門打壓房價的決心。

    “最好的方法只能是‘且戰(zhàn)且退’或有針對性地扶持中小企業(yè)的發(fā)展，解決其融資難問題。單一的緊縮政策(上調(diào)存款準備金率)緊縮了某些行業(yè)，而真正需要打壓的房地產(chǎn)行業(yè)可能游離于政策之外。”袁鋼明說。

    延伸閱讀

    金融管制抵消宏調(diào)效力

    中國人民銀行從2010年10月份起9次上調(diào)大型銀行的存款準備金率，從16.5%提高至21%。準備金率目前創(chuàng)歷史最高水平。

    野村證券最新發(fā)布的研究報告指出，雖然央行此舉為了積極沖銷外匯干預(yù)，但造成的負面影響是抑制了銀行部門自由運作的中介職能，即造成了所謂的金融抑制。

    野村證券亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家蘇博文指出，中國金融管制正在產(chǎn)生負面影響，包括降低貨幣政策的效力，為解決這個問題，野村預(yù)計，今年存款準備金率還將有3次上調(diào)(每次50基點)，同時還有2次加息(各25個基點)的可能。

    “日益壯大的非正式金融部門，反過來加大了資本錯配的風(fēng)險。”蘇博文說，為了避免經(jīng)濟增長遭遇重挫，中國改革貨幣政策框架的任務(wù)越來越緊迫。而最根本的問題是三元悖論：在控制匯率、開放資本賬戶和貨幣政策自主性之間，任何一個國家在同一時間只能選擇其中兩項。