巴西首征“托賓稅” 專家建議對來華熱錢如法炮制
責(zé)任編輯:王梓 時間:2011-08-16 11:03
[導(dǎo)讀]7月27日,巴西政府頒布一項金融措施,決定對外匯市場的期貨美元交易開征1%的金融交易稅。這是金融危機以來,第一個向“熱錢”開征“托賓稅”的國家。
7月27日,巴西政府頒布一項金融措施,決定對外匯市場的期貨美元交易開征1%的金融交易稅。
這是金融危機以來,第一個向“熱錢”開征“托賓稅”的國家。
去年11月,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員夏斌曾撰文指出,中國可以考慮對現(xiàn)貨市場外匯交易進行征稅,并嚴(yán)格限制商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的外商投資,以此作為遏制短期熱錢流入的舉措之一。
夏的言論曾一度引發(fā)了人民對于中國是否應(yīng)該動用“托賓稅”應(yīng)對熱錢的討論。事實上,同為新興國家的巴西也正飽受美元“熱錢”的襲擾,美元貶值造成巴西貨幣雷亞爾升值,巴西企業(yè)擔(dān)心外貿(mào)出口失去競爭力,更擔(dān)憂外國進口產(chǎn)品乘機搶占巴西國內(nèi)市場,擠垮巴西工業(yè)。
“人民幣兌美元升值所造成的損害是類似的。中國政府應(yīng)該抓住機會推動托賓稅的征收。”中國銀監(jiān)會首席顧問沈聯(lián)濤在上海告訴記者,“在是否應(yīng)該征收托賓稅的問題上,折射出了國際性的政治經(jīng)濟博弈。目前來看,中國監(jiān)管層仍比較猶豫,并沒有明確表態(tài)。”
監(jiān)管缺失下的套利誘惑
眾所周知,世界上大部分發(fā)達國家已實現(xiàn)貨幣的自由兌換交易,并發(fā)展了一系列衍生金融產(chǎn)品,進而形成了全球性的外匯交易市場。但由于外匯交易市場是主權(quán)國家貨幣之間的市場,一直以來都缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)。
此前有一種觀點認為,全球日均外匯交易額在萬億美元左右,與單一國家的股票市場相比力量尚微,無法真正控制市場,從而威脅該國經(jīng)濟。
金融危機之后,整個外匯交易市場的情況發(fā)生了巨大的變化。2010年12月,國際清算銀行發(fā)布的一份報告稱,過去三年間全球外匯市場交易規(guī)??焖贁U大,目前的日均交易額已達4萬億美元,除了高頻交易等技術(shù)原因之外,外匯套利交易迅猛增長加劇了全球貨幣的動蕩。
夏斌告訴記者:“金融危機之后,全球主要的經(jīng)濟體都靠發(fā)貨幣來應(yīng)對危機,美國的兩輪量化寬松的貨幣政策使得美元流動性增加,但由于美國本土缺乏套利機會,大量美元涌入新興市場國家,熱錢推高了這些國家的貨幣,誘發(fā)了這些國家的通貨膨脹,加劇了資產(chǎn)泡沫。”
風(fēng)險與收益對等是投資的基本法則,然而目前的外匯交易套利卻并非如此。目前,僅以存款基準(zhǔn)利率來衡量的中美利差已超過3%,加之人民幣兌美元今年或升值5%,這意味著幾乎無風(fēng)險套利收益可達到8%。
“穩(wěn)賺不賠,全球哪里有這么好的生意。”在沈聯(lián)濤看來,要防止熱錢涌入,只有通過征收托賓稅來使得投資收益有起有落。
不過,上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海告訴記者,是否有必要推行托賓稅仍然有待思考:一方面,如果托賓稅的稅率很低而套利收益很高是無法抑制熱錢涌入的;另一方面,托賓稅將觸及一些現(xiàn)有利益集團和有些國家的利益,比如說國際性投資銀行的利益,這種博弈也會影響托賓稅征收的可能性。
“托賓稅”動了誰的奶酪?
“我們已經(jīng)看到了全球貿(mào)易自由化的好處,反對的經(jīng)濟學(xué)家很少,而國際金融未來的發(fā)展方向是全球資本自由化,人民幣也已經(jīng)提出了國際化的時間表,而提出征收‘托賓稅’顯然是倒退的政策,為了眼前防熱錢的目的而犧牲全球資本自由化的愿景是得不償失的。”某國際知名投行在華高管對記者說。
顯而易見,托賓說作為一種針對外匯交易的稅收,客觀上會影響從事外匯套利交易的金融機構(gòu),這包括本土從事該業(yè)務(wù)的銀行,也包括高盛、摩根士丹利及全球性各大對沖基金。
沈聯(lián)濤認為,托賓稅對政府來說既是稅收,也是監(jiān)管,可以通過征稅來了解誰在買誰在賣。
他表示,以香港經(jīng)驗為例,港元跟美元、港元跟日元、港元跟英鎊的交易基本是在OTC(場外交易市場)柜臺外的交易,不是在央行里結(jié)算,如果征收托賓稅,就可以強迫外匯套利者在監(jiān)控的系統(tǒng)內(nèi)進行結(jié)算,幫助監(jiān)管層甄別清楚誰在操縱市場,誰在做杠桿交易,一有操縱,要么叫停,要么加稅,監(jiān)管層有很多不同辦法控制這個問題。
早在2009年8月,國際金融危機正在逐步發(fā)酵,英國金融服務(wù)管理局主席洛德·特納曾經(jīng)提出通過托賓稅來遏制狂熱的高頻交易,但緊隨其后就遭到英國財政部的否認。
方星海表示,雖然英國金融局有主張重拾托賓稅,但英國也不會這么做,因為英國有著大量從事外匯套利和買賣金融機構(gòu),征收托賓稅勢必會受到利益集團的強大阻力。
新興國家先行,歐盟或跟隨
6月29日,據(jù)路透社報道,歐盟執(zhí)行機構(gòu)歐盟委員會計劃在2014—2020預(yù)算框架下,推出金融交易稅,并希望通過征收托賓稅,能每年增加近500億歐元(710億美元)的預(yù)算收入,以期歐盟能夠在2014年實現(xiàn)“自給自足”。
這不是歐盟第一次動托賓稅的念頭。今年年初,法國總統(tǒng)薩科齊表示,對開征托賓稅達成共識是2011年法國擔(dān)任G20輪值主席國期間計劃實現(xiàn)的主要目標(biāo)之一。
夏斌告訴記者,全球的基本問題是財政赤字、稅收不足。由于金融危機,很多國家通過發(fā)債來刺激經(jīng)濟已經(jīng)債臺高筑,通過托賓稅的改革方案增加國家稅收也有助于減緩財政的壓力。
在沈聯(lián)濤看來,在托賓稅的問題上,歐盟已經(jīng)表現(xiàn)出支持托賓稅的態(tài)度。此前,中國銀監(jiān)會主席劉明康表示,很多國家現(xiàn)在都在籌備托賓稅,如果中國應(yīng)對不當(dāng)或者措施不力的話,也會對自己的經(jīng)濟造成很大的負面影響。
“目前想要進入中國的熱錢太多,此時不收門票幾時收?現(xiàn)在熱錢想進來,你說可以,我給你賺,但是你要購門票。這個時候是中國跟國際談判的最好時候,你失掉了這個良機,人家就不聽你的了,你缺錢的時候是人家跟你談條件而不是你跟人家談條件,”沈聯(lián)濤說,“中國如果推行托賓稅的機制,會對財政有利,對監(jiān)管有利,對未來保持金融穩(wěn)定有利。”
托賓稅(Tobin Tax)是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅。1972年,美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓(James Tobin,1981年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者)在普林斯頓大學(xué)演講中首次提出的,他建議為保障金融安全,有必要“往飛速運轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子”,其“沙子”正是指托賓稅。(談佳?。?/p>
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