債務(wù)危機(jī)繼續(xù)推動(dòng)多米諾骨牌，這次輪到了日本。

        8月24日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布下調(diào)對(duì)日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，從“Aa2”下調(diào)一級(jí)至“Aa3”，維持穩(wěn)定展望；隨后，穆迪又連續(xù)下調(diào)對(duì)日本大部分銀行，以及該國(guó)12個(gè)地區(qū)或市政府的債務(wù)評(píng)級(jí)。

        日本這一最新評(píng)級(jí)屬于穆迪評(píng)級(jí)體系“Aa”最低檔，與中國(guó)暫列同一級(jí)別；但較意大利、西班牙仍然略低一等，盡管后二者同樣負(fù)債累累，可還是保持著穆迪的“Aa2”評(píng)級(jí)。

        只是與同行標(biāo)普相比，穆迪此番降級(jí)舉措對(duì)市場(chǎng)影響有限。

        截至24日收盤(pán)，日本東證股價(jià)指數(shù)(TOPIX)下跌1.09%，而日經(jīng)225指數(shù)也只是略跌1.07%；而在半個(gè)月前，標(biāo)普撤銷(xiāo)美國(guó)3A評(píng)級(jí)后的首個(gè)交易日，TOPIX指數(shù)日跌幅就達(dá)到2.26%，日經(jīng)225指數(shù)也下跌2.18%。

        市場(chǎng)冷淡

        歐美的降級(jí)風(fēng)波尚未散去，亞洲又重燃烽火。

        日本首當(dāng)其沖。

        穆迪在24日的聲明中表示，下調(diào)日本評(píng)級(jí)主要是基于日本龐大的財(cái)政赤字，日本政府債務(wù)自2009年以來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退而不斷累積。

        “日本很難減緩當(dāng)前債務(wù)占GDP比重的增速”，因此，穆迪決定對(duì)日本降級(jí)。這也是從2002年5月至今，穆迪首次下調(diào)對(duì)日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)；該公司曾在今年5月宣布將日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單。

        但在三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，穆迪的這一舉措早已落后其余兩家。

        今年2月，標(biāo)普已經(jīng)宣布將日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AA”下調(diào)至“AA-”；而惠譽(yù)對(duì)日本本幣和外幣長(zhǎng)期債務(wù)信用評(píng)級(jí)一直維持在“AA-”級(jí)和“AA”級(jí)。更別提在今年的4、5月份，標(biāo)普和惠譽(yù)分別下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望至負(fù)面。

        “我們認(rèn)為，從5月穆迪表示未來(lái)可能下調(diào)日本評(píng)級(jí)至今，市場(chǎng)早已消化了這一事件的影響。而且標(biāo)普已經(jīng)在1月將日本調(diào)至AA-，與穆迪的Aa3屬于同一級(jí)別。所以，此次穆迪僅下調(diào)一個(gè)級(jí)別，給市場(chǎng)帶來(lái)的影響有限。”24日，瑞銀日本研究團(tuán)隊(duì)表示。

        24日的市場(chǎng)表現(xiàn)印證了上述觀點(diǎn)。

        受隔夜美股上漲提振，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)上漲0.91%，絲毫未受評(píng)級(jí)下調(diào)的負(fù)面消息影響，此后雖然震蕩走低，最

        后也只是收跌1.07%，明顯強(qiáng)于美國(guó)降級(jí)消息下2.18%的首日跌幅。

        而當(dāng)日亞洲股市盡管整體下跌，但跌幅也并不明顯。其中香港恒生指數(shù)跌2.06%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌1.23%；后者一度因美國(guó)降級(jí)而暴跌，數(shù)次觸發(fā)熔斷機(jī)制導(dǎo)致休市。

        即便對(duì)不斷攀升的日元，穆迪的降級(jí)行為似乎也沒(méi)多少影響。

        評(píng)級(jí)下調(diào)消息公布后，日本政府隨即披露了一系列遏制日元升值的措施，一度使得美元/日元出現(xiàn)短暫上漲，最高沖至76.89；截至24日19點(diǎn)，日元仍維持在1美元兌換76.50附近波動(dòng)。

        不容忽視的是日本債務(wù)規(guī)模。

        正如穆迪在聲明中指出，日本政府赤字規(guī)模過(guò)于龐大，加上政權(quán)的頻繁更迭阻礙了長(zhǎng)期財(cái)政政策的實(shí)施，尤其在3月日本大地震、海嘯以及福島核電站一系列事故下，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步推遲，通貨緊縮惡化。

        即便和美國(guó)相比，日本的財(cái)務(wù)狀況只會(huì)更加糟糕。

        日本政府年度預(yù)算中，近一半的預(yù)算資金是通過(guò)發(fā)行債券籌集。日本內(nèi)閣年初發(fā)表的“中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)財(cái)政測(cè)算報(bào)告”預(yù)計(jì)，如果不實(shí)施財(cái)政調(diào)整計(jì)劃，到2020財(cái)年，日本國(guó)家和地方的債務(wù)總額將增加到1238萬(wàn)億日元，大約相當(dāng)于同期名義GDP的222%。相比之下美國(guó)債務(wù)目前占GDP的75%左右。

        但和美國(guó)相比，日本債務(wù)絕大部分為國(guó)內(nèi)投資者持有。穆迪聲明中即表示，“日本國(guó)內(nèi)投資者對(duì)本國(guó)市場(chǎng)偏好，以及熱衷持有日本政府債券”，正是基于此，才所以維持了對(duì)日本的穩(wěn)定展望。

        更何況，日本央行一直通過(guò)購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債為政府債務(wù)融資，日本國(guó)債也長(zhǎng)期維持低利率水平。相比之下，利率越低，債務(wù)負(fù)擔(dān)相應(yīng)也較低。

        以美國(guó)為例，在遭遇標(biāo)普降級(jí)后，該國(guó)最新發(fā)行的10年期國(guó)債中標(biāo)利率為2.140%，已經(jīng)是刷新了歷史最低紀(jì)錄；但日本基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率在24日?qǐng)?bào)收于1.010%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2%的水平。

        不過(guò)，日本被降級(jí)終究還會(huì)增加該國(guó)發(fā)行國(guó)債的成本，并不利于日本震后財(cái)政刺激措施實(shí)施和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

        “如果標(biāo)普也在未來(lái)對(duì)日本降級(jí)，如降至A+；至少短期內(nèi)，市場(chǎng)可能有大變動(dòng)。”瑞銀日本研究團(tuán)隊(duì)表示。

        下一場(chǎng)危機(jī)？（曹詠）