穆迪周三將日本國債評(píng)級(jí)從Aa2下調(diào)至Aa3，理由是日本政府面臨巨額預(yù)算赤字，同時(shí)日本政府債務(wù)自2009年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退以來一直在不斷累積。

        繼美債、歐債危機(jī)后，日債引發(fā)的中國外儲(chǔ)安全性的擔(dān)憂，折射出了中國外匯儲(chǔ)備多元化進(jìn)程所面臨的困境。

        日債問題仍將進(jìn)一步惡化

        從去年10月開始，中國開始大量持有日本國債。據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年3月，中國凈購入日本長期國債2345億日元；4月份，中國凈買入1.33萬億日元的長期國債，再創(chuàng)新高，5月份，中國凈購入4971億日元的長期國債，為連續(xù)第8個(gè)月增持日本長期債券。至此中國成為連續(xù)6年來日本長期國債的最大購買方。

        根據(jù)日本財(cái)務(wù)省本月發(fā)布的數(shù)據(jù)，直到今年6月份，中國才開始拋售日本國債，實(shí)現(xiàn)當(dāng)月凈賣出5085億日元日本中長期國債及84億日元短期國債。

        但這只是中國在過去1年的不斷增持節(jié)奏中，首次減持日本中長期國債。

        有市場人士指出，盡管業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期評(píng)級(jí)下調(diào)將對(duì)日債沖擊不大，但從債券市場表現(xiàn)來看，仍然不容樂觀。

        北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐指出，近期日本經(jīng)濟(jì)增長乏力，債務(wù)、失業(yè)、內(nèi)需疲軟問題都很嚴(yán)重，未來不排除其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟進(jìn)下調(diào)日本國債評(píng)級(jí)的可能，以及穆迪進(jìn)一步下調(diào)日本國債評(píng)級(jí)的可能。

        春華資本董事長胡祖六指出，日本的年齡結(jié)構(gòu)非常老化，而且缺乏海外移民的勞動(dòng)力補(bǔ)充，也就意味著它的生產(chǎn)潛力日益萎縮。日本發(fā)長期債，一定是由未來的日本人償還，日本每個(gè)公民面臨的人均債務(wù)會(huì)越來越重，加上經(jīng)濟(jì)增長乏力，債務(wù)問題會(huì)日益突顯。

        “日本最新的負(fù)債規(guī)模統(tǒng)計(jì)顯示國家債務(wù)占GDP的185%，即便是一直以來受評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)國際擔(dān)憂的美國國債，其國家債務(wù)也只占GDP的80%。”胡祖六告訴本報(bào)記者。

        業(yè)內(nèi)人士指出，悲觀的債務(wù)前景和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使日本國債未來可能面臨更大的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

        日債評(píng)級(jí)下調(diào)雖然影響有限，卻提醒了我們未來此類的風(fēng)險(xiǎn)可能再次發(fā)生，是否意味著多元化的外匯儲(chǔ)備，也并不意味著外匯金融資產(chǎn)的相對(duì)安全？

        外儲(chǔ)多元化選擇去哪里？ 

        美債危機(jī)以來，為避免大規(guī)模持有美債的外儲(chǔ)損失風(fēng)險(xiǎn)，央行、國家外管局、商務(wù)部等機(jī)構(gòu)曾在很多場合指出多元化將是外儲(chǔ)配置的大方向。

        然而近期美債、歐債紛紛遭遇危機(jī)，日本也遭遇了國債評(píng)級(jí)下調(diào)的命運(yùn)。人們不禁產(chǎn)生疑問：這么大規(guī)模的外儲(chǔ)究竟如何配置才能確保安全？

        業(yè)界普遍認(rèn)為持有主權(quán)債券、黃金、外國股票以及能源大宗商品，是外匯分散投資的幾個(gè)主要去向。但是目前看來，哪一個(gè)盤子面對(duì)中國巨額的外匯儲(chǔ)備，都顯得杯水車薪。截至2011年6月末，中國外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到31975億美元。其中，投資美國國債的資金占比約為36.5%。

        “目前制造業(yè)發(fā)達(dá)國家的國債市場都比較狹小，比如德國國債市場的規(guī)模只有美國國債市場規(guī)模的14%，中國快速分散化的結(jié)果將導(dǎo)致推高中國所要購買的非美元資產(chǎn)的市場價(jià)格。”有分析人士告訴記者。

        曹鳳岐教授指出，在海外開展股權(quán)方式的戰(zhàn)略投資，通常會(huì)遭遇發(fā)達(dá)國家的限制，特別是歐美較優(yōu)質(zhì)的公司資產(chǎn)，保護(hù)政策會(huì)更嚴(yán)格，并且未來也看不出歐美國家會(huì)對(duì)這方面的控制能有所放松。

        胡祖六指出，中國巨大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，流入哪一個(gè)市場，都影響市場定價(jià)，從金融理論角度看，當(dāng)資產(chǎn)規(guī)模大到一定程度的時(shí)候，通過分散化來對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的行為往往會(huì)失效。

        國研中心金融所主任夏斌此前在網(wǎng)易讀書會(huì)上向記者表示指出：“目前世界經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，尋找一個(gè)或幾個(gè)合適的外儲(chǔ)投資目標(biāo)的確很難，這方面只能由我們的政府想盡各種辦法，慢慢摸索，一點(diǎn)一點(diǎn)地推進(jìn)多元化進(jìn)程。”（康子冉）