今年以來，一些中小銀行流動性壓力較大，為了獲取存款，他們常常采取這樣的方式：貸款給企業(yè)，然后企業(yè)將部分信貸資金作為保證金存款存入銀行，銀行再開具承兌匯票，企業(yè)拿著匯票到另一家銀行貼現(xiàn)。這樣一來，企業(yè)能獲得更多資金，銀行也獲得了一筆存款。

        一些中小銀行甚至把保證金存款作為存款的重要來源，這如果不納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，會使流動性管理出現(xiàn)漏洞。“準(zhǔn)備金新規(guī)”是央行根據(jù)商業(yè)銀行實際狀況進行的正常政策調(diào)整，客觀上也有利于加強流動性管理。

        記者從多家商業(yè)銀行獲悉：中國人民銀行已于近日下發(fā)文件，要求將銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。

        消息人士稱，保證金存款計交存款準(zhǔn)備金將采取分步到位的方式：工行、農(nóng)行、中行、建行、交行及郵政儲蓄銀行分別在9月5日、10月5日和11月5日將保證金存款余額的20%、60%和100%計入一般存款；其他中小銀行的“寬限期”稍長，分別在9月15日、10月15日、11月15日、12月15日、1月15日和2月15日將保證金存款余額的15%、30%、45%、60%、80%和100%計入一般存款；外幣保證金存款則統(tǒng)一于9月15日起計交存款準(zhǔn)備金。

        保證金存款呈飆升之勢，1至7月的累計增量接近銀行存款增量的20%

        保證金存款是指金融機構(gòu)為客戶提供具有結(jié)算功能的信用工具、資金融通以及承擔(dān)第三方擔(dān)保責(zé)任等業(yè)務(wù)時，按照約定要求客戶存入的用作資金保證的存款。保證金存款中大部分都屬于和銀行承兌匯票相關(guān)的存款，即企業(yè)要求銀行開具承兌匯票時，必須向開票銀行存放一定的保證金，比率一般在50%—75%之間（大企業(yè)可以低至20%）。

        今年以來，保證金存款出現(xiàn)大幅增長，1至7月的累計增量接近銀行存款增量的20%，截至7月末，金融機構(gòu)的人民幣保證金存款余額高達(dá)4.44萬億元，占存款余額的5.7%左右。

        為什么今年保證金存款呈飆升之勢？中金公司發(fā)布的研究報告認(rèn)為，從企業(yè)角度而言，流動性緊張導(dǎo)致企業(yè)開具承兌匯票的意愿增強。企業(yè)開承兌匯票的目的在于融資，如果收到承兌匯票的企業(yè)不進行票據(jù)的貼現(xiàn)，那么實際上相當(dāng)于開票的企業(yè)向收票的企業(yè)融入了資金；如果收到承兌匯票的企業(yè)拿票據(jù)到銀行進行貼現(xiàn)，那么就相當(dāng)于銀行向開票的企業(yè)提供了融資。由于今年信貸規(guī)模受到約束，加上通脹壓力增大導(dǎo)致營運資金需求增強，因此開承兌匯票就成為企業(yè)經(jīng)營過程中一個非常重要的短期融資手段。

        從銀行角度而言，也有動力盡量多地開具承兌匯票并增加保證金存款規(guī)模。保證金存款享受了“雙重好處”：一方面可以看作普通企業(yè)存款納入貸存比考核，另一方面又不需要像一般性存款那樣繳納存款準(zhǔn)備金。更重要的是，保證金存款的期限和承兌匯票的期限是一致的，所以通常是3至6個月的定期存款，比企業(yè)的活期存款更為穩(wěn)定。

        將凍結(jié)資金9000億元左右，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率2至3次

        為何要將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍？

        首先，我國存款準(zhǔn)備金繳存范圍始終是動態(tài)調(diào)整的，“準(zhǔn)備金新規(guī)”是央行根據(jù)商業(yè)銀行實際狀況進行的正常政策調(diào)整，有利于健全存款準(zhǔn)備金制度的調(diào)控功能。“今年以來，保證金存款增速較快，一些中小銀行甚至把保證金存款作為存款的重要來源，這塊存款如果不納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，會使流動性管理出現(xiàn)漏洞。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平解釋說。

        其次，“準(zhǔn)備金新規(guī)”客觀上也有利于加強流動性管理，保持必要的政策力度，消除通貨膨脹的貨幣因素。“據(jù)我們測算，擴大存款準(zhǔn)備金的繳存范圍將凍結(jié)資金9000億元左右，相當(dāng)于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率130個基點左右，即相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率2至3次”，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松分析說，央行加息受到了中外利差較大可能會吸引熱錢流入、以及可能會影響消費和資本市場等因素制約，而在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)21.5%的歷史高位，部分中小銀行資金吃緊，一些中小企業(yè)面臨融資難，上調(diào)準(zhǔn)備金率的空間也變得日益狹窄。“在這種背景下，‘準(zhǔn)備金新規(guī)’為貨幣政策調(diào)控擴大了余地、拓展了空間。”

        巴曙松坦言，“準(zhǔn)備金新規(guī)”釋放出這樣一種政策信號，那就是穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，市場期待的政策“拐點”尚未出現(xiàn)。

        事實上，盡管不少專家認(rèn)為下半年很可能出現(xiàn)物價下行的拐點，但央行在二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中分析，極度寬松的國際貨幣條件短期內(nèi)難以改變，大量資金仍可能向增長較快的新興經(jīng)濟體流入，國際大宗商品價格走勢也有較大不確定性，外部輸入性因素的影響依然存在；國內(nèi)勞動力成本以及資源性產(chǎn)品價格趨于上升，將在較長時間內(nèi)構(gòu)成價格上行的推力?；诖?，央行的結(jié)論是“物價形勢仍不樂觀”。

        此外，今年以來，一些中小銀行流動性壓力較大，為了獲取存款，他們常常采取這樣的方式：貸款給企業(yè)，然后企業(yè)將部分信貸資金作為保證金存款存入銀行，銀行再開具承兌匯票，企業(yè)拿著匯票到另一家銀行貼現(xiàn)。這樣一來，企業(yè)可能獲得更多的資金，而銀行也獲得了一筆存款。“統(tǒng)計表明，股份制銀行新增保證金存款占新增存款比例已在45%以上”，連平說，“信貸資金并非企業(yè)自有資金，是不能作為保證金的，‘準(zhǔn)備金新規(guī)’有利于遏制這種不規(guī)范經(jīng)營行為。”

        專家認(rèn)為，新規(guī)出臺后，年內(nèi)上調(diào)存準(zhǔn)率和加息的可能性較小
       
        “準(zhǔn)備金新規(guī)”的消息見諸報端后，市場擔(dān)憂未來資金面吃緊，有分析機構(gòu)甚至表示：“這次保證金存款法定補繳攤分到每個月，雖然不會導(dǎo)致資金面急劇惡化，但會對資金面的改善產(chǎn)生長期的抑制作用，流動性拐點的到來恐怕要等到年底。”受“準(zhǔn)備金新規(guī)”消息影響，8月29日滬深股市再度下跌，上證綜指下跌1.37%，銀行股特別是中小銀行紛紛大跌。

        專家認(rèn)為，下半年，央行將在堅持宏觀調(diào)控取向不變的同時，把握好調(diào)控的力度和節(jié)奏，提高政策的前瞻性、針對性和有效性，充分重視貨幣政策的滯后和累積效應(yīng)，防止這些效應(yīng)和市場變化因素疊加對下一階段實體經(jīng)濟產(chǎn)生過大影響，既要把物價漲幅降下來，又不使經(jīng)濟增速出現(xiàn)大的波動。因此，未來貨幣信貸將保持在合理適度水平，公眾不必對“準(zhǔn)備金新規(guī)”可能帶來的影響過于擔(dān)憂。

        連平表示，“準(zhǔn)備金新規(guī)”的出臺，客觀上會對存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具起到一定的替代作用，后者的使用有可能出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。“我們判斷，下半年存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性較??；由于‘準(zhǔn)備金新規(guī)’推出后，中小銀行在貨幣市場上融入資金的需求增加，可能會階段性地推動市場利率大幅走高，因此年內(nèi)加息的可能性也較?。蝗绻鈪R占款不大量增加，下半年央行票據(jù)發(fā)行量也可能減少。雖然‘準(zhǔn)備金新規(guī)’具有收縮流動性的作用，但未來央行還可以通過其他工具來調(diào)節(jié)流動性，甚至根據(jù)形勢變化進行反向調(diào)節(jié)。”（田俊榮）