外匯與貨幣發(fā)行掛鉤，導(dǎo)致中國(guó)貨幣被動(dòng)增發(fā)，這往往讓人詬病，再加上嚴(yán)重的通貨膨脹，這一制度好像是罪魁禍?zhǔn)祝蝗欢袊?guó)還有一個(gè)事實(shí)，那就是資金的短缺，最明顯的表現(xiàn)就是重現(xiàn)中小企業(yè)倒閉潮，那中國(guó)到底是資金過(guò)剩，還是資金短缺呢？我們只能相信事實(shí)。

        我們面臨的絕對(duì)不是資金過(guò)剩。通貨膨脹是因?yàn)橘Y金過(guò)剩的說(shuō)法明顯的不靠譜。通貨膨脹是個(gè)資金現(xiàn)象，而價(jià)格上漲則不是，不要總是將價(jià)格上漲當(dāng)成通貨膨脹來(lái)治理，中國(guó)面臨的是價(jià)格上漲，而非通貨膨脹。

        在這輪調(diào)控中，中國(guó)雖然也多次加息，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，中國(guó)到現(xiàn)在還是負(fù)利率，這一方面是不想加大借貸企業(yè)的負(fù)擔(dān)；另一方面，也許是最重要的考量就是不想制造利差，從而吸引熱錢的流入。

        熱錢真的那么可怕嗎？筆者不這樣認(rèn)為。熱錢只能成為資產(chǎn)泡沫的助推器，而不可能成為發(fā)動(dòng)機(jī)。而任何資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生只能是由國(guó)內(nèi)資金導(dǎo)致，而非外來(lái)熱錢，熱錢也只是起到了“助紂為虐”的作用。

        當(dāng)前中國(guó)樓市、股市都比較低迷，熱錢并沒(méi)有過(guò)多的去處。中國(guó)只要做好資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控，那就不怕熱錢來(lái)襲。我們可以看看美國(guó)，美國(guó)什么時(shí)候懼怕過(guò)熱錢呢！熱錢的涌入是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的表現(xiàn)，美國(guó)人一直強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)有利，這樣的觀念也同樣適用于中國(guó)。

        中國(guó)在一段時(shí)間內(nèi)，都將保持強(qiáng)勢(shì)人民幣的態(tài)勢(shì)，那強(qiáng)勢(shì)人民幣表現(xiàn)在哪里呢？就表現(xiàn)為人民幣幣值的升高和人民幣存款的高利率上。熱錢來(lái)了肯定是要進(jìn)入中國(guó)的銀行的，進(jìn)入銀行就為我們的經(jīng)濟(jì)建設(shè)所用，這對(duì)中國(guó)有什么不好呢？熱錢進(jìn)入銀行后轉(zhuǎn)化為貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)起促進(jìn)作用，從而帶來(lái)的利益，并不比熱錢套利所得的利益小吧！兩者的差額就是銀行存放貸的收益，這部分收益是屬于中國(guó)的。

        世界的資金當(dāng)然往“經(jīng)濟(jì)最好”的國(guó)家流動(dòng)，中國(guó)要領(lǐng)跑世界，就不要怕資本追隨，從某種程度上這是好事。

        也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生硬著陸，其理由就是中國(guó)投資的不可持續(xù)性。為什么投資不可持續(xù)？是中國(guó)項(xiàng)目不夠多嗎？顯然不是。是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)缺乏投資熱情嗎？當(dāng)然更不是。最根本的還是因?yàn)橘Y金的問(wèn)題資金都貸光了，后期資金跟不上，當(dāng)然會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)硬著陸，而此時(shí)外來(lái)的熱錢不正好彌補(bǔ)了中國(guó)資金的短期嗎？應(yīng)該是幫了中國(guó)一個(gè)大忙，幫中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了一個(gè)有利于良性增長(zhǎng)的閉環(huán)鏈條。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展就是也應(yīng)該這樣完成。可惜央行不斷提高存款準(zhǔn)備金率卻使好事即將變成壞事。

        央行的決策依據(jù)其實(shí)還是所謂的“貨幣超發(fā)”引發(fā)通貨膨脹的邏輯，而這一論調(diào)早已被中小企業(yè)倒閉潮這一冰冷的現(xiàn)實(shí)所擊碎，因此所謂貨幣超發(fā)根本不靠譜。中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也早就表明，中國(guó)通貨膨脹的首因是食品因素，和輸入性因素，比如近期的豬肉價(jià)格上漲，就與貨幣發(fā)行沒(méi)有任何關(guān)系，同樣輸入性因素也是我們不可能控制的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還有勞動(dòng)價(jià)格上升因素和地租級(jí)差化的問(wèn)題，這些也是不可避免的。

        中國(guó)廣義貨幣（M2）的增加更多是因?yàn)橘J款旺盛，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍的表現(xiàn)， M2過(guò)高，很多人都說(shuō)是基礎(chǔ)貨幣（即商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金和公眾持有的現(xiàn)金）投放過(guò)多，而M2的主要構(gòu)成是存款，而這些存款并非是真正的居民和企業(yè)的原始存款，更多的是貸款轉(zhuǎn)為存款而成的“派生存款”。中國(guó)M2高說(shuō)明中國(guó)貸款活躍，而貸款活躍與貨幣發(fā)行的關(guān)系不大。

        一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果其投資不活躍，貨幣乘數(shù)（指貨幣供給量對(duì)基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系）過(guò)小，無(wú)論發(fā)行多少貨幣，其M2都上不去，美國(guó)就屬于這種情況。當(dāng)然中國(guó)M2過(guò)大還有其他的一些原因，比如不同國(guó)家對(duì)M2的定義不同，統(tǒng)計(jì)口徑不同。M2與一個(gè)國(guó)家的融資方式有很大的關(guān)系，如果是直接融資為主，則M2數(shù)據(jù)較小；如果是間接融資，則M2數(shù)據(jù)較大。

        我們應(yīng)該清楚地看到，世界大格局是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)行情已經(jīng)非常的不一致，很可能發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)迎來(lái)第二輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，發(fā)達(dá)國(guó)家還沒(méi)走出上一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這都是正常情況，國(guó)際上流行的“脫鉤論”也大概是這個(gè)道理。

        總之，中國(guó)制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，要更多地考慮自己的核心利益，要敢于走出自己的政策行情。中國(guó)不缺錢的時(shí)代已經(jīng)成為了歷史，中國(guó)即將進(jìn)入缺錢時(shí)代。 缺錢時(shí)代進(jìn)入中國(guó)的“熱錢”，從某種程度上可以緩解中國(guó)的資金饑渴，其實(shí)像美國(guó)這樣的國(guó)家?guī)缀跬耆强客赓Y來(lái)支撐其經(jīng)濟(jì)，中國(guó)也可以在不產(chǎn)生依賴的情況下，謹(jǐn)慎借鑒這樣的發(fā)展方式。