歐豬五國(guó)債務(wù)成炸藥包 11800億能否阻歐元區(qū)解體
責(zé)任編輯:王梓 時(shí)間:2011-08-25 10:13
[導(dǎo)讀]今天(8月25日),法國(guó)總統(tǒng)薩科齊將抵達(dá)北京對(duì)中國(guó)進(jìn)行訪問(wèn)。在歐債違約預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)的大背景下,薩科齊這次臨時(shí)決定的訪華行程也引發(fā)了全球的矚目。
歐債危機(jī)的陰影再度投射到亞洲經(jīng)濟(jì)體。
今天(8月25日),法國(guó)總統(tǒng)薩科齊將抵達(dá)北京對(duì)中國(guó)進(jìn)行訪問(wèn)。在歐債違約預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)的大背景下,薩科齊這次臨時(shí)決定的訪華行程也引發(fā)了全球的矚目。業(yè)界有消息傳出,稱薩科齊與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)談可能涉及金融交易稅。
由此也引發(fā)另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題:歐元區(qū)為什么此時(shí)提出開(kāi)征金融交易稅?此舉能否幫助歐元區(qū)化解債務(wù)危機(jī)?
本周二,美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾表示,“歐元正在崩潰,這一崩潰的進(jìn)程正在令歐洲銀行體系面臨非常大的困難。”
資金救助、退出歐元體系、金融交易控制等一系列手段,能否緩解歐債危機(jī)?一旦危機(jī)爆發(fā),是否像2008年一樣,再度給全球帶來(lái)一場(chǎng)巨大的撞擊?“歐洲五豬”(原指葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘和西班牙四國(guó),其國(guó)名的英文首字母組合剛好與單詞“豬”相同,后又有人士把意大利加入其中)的債務(wù)包里究竟藏著什么炸藥?
記者查閱德意志銀行的分析數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),2011年歐洲銀行業(yè)將有5400億歐元債務(wù)到期。與此同時(shí),今明兩年還將是歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期的高峰,如希臘在2011年、2012年將分別有276億、337億歐元債務(wù)到期;葡萄牙有148億、184億歐元到期;西班牙有879億、1093億歐元到期;意大利有1876億、2447億歐元到期。
據(jù)分析,假設(shè)同時(shí)救助希臘、葡萄牙、比利時(shí)、西班牙和意大利,總共需要11800億歐元(約合10.87萬(wàn)億元人民幣)的資金。
根據(jù)德意志銀行計(jì)算,歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)加上國(guó)際貨幣基金組織的配套額度等其他救助機(jī)制,總共能提供大約7500億歐元的資金援助,缺口仍有近4300億歐元。
如果今年9月底之前17個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)會(huì)一致同意的話,EFSF將升級(jí)為EFSF“2.0版本”。海外研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,在北歐一些富裕國(guó)家的抵觸情緒下,能否過(guò)17國(guó)批準(zhǔn)的關(guān)口,還有很大的懸疑。
逾萬(wàn)億歐元的巨大資金投入能否拯救歐洲主要的債務(wù)國(guó)?薩科齊突然訪華是否代表歐洲向中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體求助?針對(duì)這一話題,(以下簡(jiǎn)稱NBD)采訪了復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān),以及國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠。上萬(wàn)億歐元能否挽救危機(jī)?
NBD:歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)加上國(guó)際貨幣基金組織的配套額度等其他救助機(jī)制如果能在下半年推出,11800億歐元的救助資金,對(duì)解決歐債危機(jī)有多大的意義?
張茉楠:首先,11800億歐元是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的;其次,即使只以這個(gè)數(shù)目來(lái)計(jì)算,能否籌措到這筆錢仍然要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。實(shí)際上,市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)歐洲已極度缺乏信心,一旦看到這種貨幣聯(lián)盟變成債務(wù)聯(lián)盟、償債聯(lián)盟,原本存在的資金就會(huì)被指數(shù)型放大,更不用說(shuō)最大的問(wèn)題就是商業(yè)銀行自己的融資都出現(xiàn)了困難。在債券市場(chǎng)融資已經(jīng)飽和的情況下,銀行業(yè)與主權(quán)債務(wù)之間形成了極大的融資競(jìng)爭(zhēng)。
在全球范圍內(nèi),如日本、美國(guó)原本都可以買歐洲債券,但現(xiàn)在他們也是自身難保,無(wú)法去進(jìn)行施救,所以救助機(jī)制最后靠誰(shuí)來(lái)完成還無(wú)定論。表面上看,全球的流動(dòng)性并不短缺,但在銀行體系之內(nèi),流動(dòng)性的枯竭和斷流現(xiàn)象都非常嚴(yán)重,而銀行體系流動(dòng)性枯竭和融資困境破壞了金融部門救助歐債危機(jī)的能力。
NBD:有經(jīng)濟(jì)學(xué)者稱,歐元區(qū)分裂的可能性已經(jīng)達(dá)到了40%,對(duì)此您贊同么?
孫立堅(jiān):當(dāng)歐洲出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候,各國(guó)應(yīng)該馬上降低自己的利率,讓自己的貨幣貶值以帶動(dòng)出口,但現(xiàn)在歐元區(qū)各國(guó)采取的是集體的貨幣政策,相當(dāng)于大家都被綁在了歐元上,所以在歐洲央行要不要降息的問(wèn)題上就出現(xiàn)了巨大爭(zhēng)議。
現(xiàn)在理論上有3種機(jī)制能讓歐元區(qū)繼續(xù)維持下去,即退出、救助和控制資本市場(chǎng)交易的機(jī)制。退出機(jī)制就是要把跑得慢的人趕出這場(chǎng)比賽,默克爾近日也表達(dá)了這個(gè)意思,如果不聽(tīng)話就要一些國(guó)家退出歐元機(jī)制。但理性來(lái)分析,這又是不太可能實(shí)現(xiàn)的,原因是德國(guó)是出口大國(guó),它希望有弱國(guó)參與到歐元的整體中來(lái),如果沒(méi)有他們的參與,那么馬克就會(huì)跟人民幣一樣,出口越強(qiáng)勁升值壓力也就越大?,F(xiàn)在德國(guó)用的是歐元,所以就感受不到歐元升值的壓力,不會(huì)因?yàn)榈聡?guó)出口多了,就讓歐元升值。從這個(gè)角度上說(shuō),弱國(guó)實(shí)際上幫助德國(guó)創(chuàng)造了有競(jìng)爭(zhēng)力的匯率,所以德國(guó)從中獲利良多,真要實(shí)行退出機(jī)制也是不符合德國(guó)利益的。金融交易稅時(shí)代到來(lái)?
NBD:法國(guó)總統(tǒng)薩科齊將于今日訪華,與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)談可能涉及金融交易稅。為什么在這個(gè)時(shí)候傳出開(kāi)征金融交易稅的傳聞?
孫立堅(jiān):這是希望通過(guò)控制資本市場(chǎng)交易來(lái)緩解債務(wù)危機(jī)。市場(chǎng)上做空歐元的力量主要來(lái)自美國(guó)的對(duì)沖基金,他們希望利用這個(gè)時(shí)機(jī)大賺一筆。只要把做空的力量做足,市場(chǎng)就會(huì)相信歐元的未來(lái)是跟著希臘和葡萄牙等國(guó)走的,而不是跟著法國(guó)和德國(guó)走的?,F(xiàn)在薩科齊想限制這種交易,所以要征收資產(chǎn)交易稅,并且希望中國(guó)能認(rèn)可這種做法,就是在國(guó)際金融市場(chǎng)上“摻沙子”。但國(guó)際金融市場(chǎng)是崇尚自由交易的,所以今天歐洲如果提出對(duì)資產(chǎn)交易征稅,美國(guó)的反對(duì)聲音會(huì)非常大,法國(guó)想戰(zhàn)勝美國(guó)的聲音,就要去拉新興市場(chǎng)國(guó)家的票。
法國(guó)和德國(guó)不想輕易出錢救助,而IMF也不想出錢救助,現(xiàn)在由誰(shuí)出錢的問(wèn)題還在爭(zhēng)論。薩科齊目前想要走的道路,是轉(zhuǎn)向利用控制資本市場(chǎng)交易的機(jī)制,限制自由交易,而這是發(fā)展中國(guó)家常用的手段。
二次衰退風(fēng)險(xiǎn)加大
NBD:隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí),歐洲銀行業(yè)持有的大量歐元債務(wù)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致另一場(chǎng)金融危機(jī)?
張茉楠:2008年金融危機(jī)之后,包括歐美銀行等都在去杠桿化,消化有毒資產(chǎn),而實(shí)際上歐洲銀行的杠桿率比美國(guó)要高。在美國(guó)金融危機(jī)中,很大一部分有毒資產(chǎn)都被美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買并被轉(zhuǎn)移,但歐洲中央銀行并沒(méi)有大量購(gòu)買歐洲商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),仍在靠自己的能力轉(zhuǎn)移消化有毒資產(chǎn)、平衡銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,所以實(shí)際上美國(guó)的銀行業(yè)要比歐洲的銀行業(yè)恢復(fù)速度更快。
政府債務(wù)與金融部門之間形成負(fù)面反饋循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)增加,這只是一個(gè)方面,令市場(chǎng)擔(dān)憂的是,風(fēng)險(xiǎn)還不止于此。歐洲銀行業(yè)還通過(guò)發(fā)放商業(yè)貸款以及銀行間拆借市場(chǎng)等方式加大了銀行業(yè)相互之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。自金融危機(jī)以來(lái),歐元區(qū)國(guó)家銀行向債務(wù)危機(jī)重災(zāi)區(qū)國(guó)家的機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)放了大量住宅抵押貸款、小企業(yè)貸款、公司債以及商業(yè)房地產(chǎn)貸款。近期,復(fù)蘇乏力的歐洲債務(wù)國(guó)家已經(jīng)越來(lái)越難以振興經(jīng)濟(jì)并承擔(dān)債務(wù),而不斷收緊的商業(yè)信貸也讓這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。再加上德法等核心國(guó)家經(jīng)濟(jì)突然失速,歐洲經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。
NBD:銀行業(yè)危機(jī)怎樣影響到主權(quán)債務(wù)危機(jī)?
張茉楠:近日,隨著芬蘭政府與希臘政府就第二輪金援擔(dān)保達(dá)成協(xié)議,奧地利、荷蘭與斯洛伐克等多個(gè)歐元區(qū)國(guó)家先后要求希臘為新救助貸款提供抵押,各國(guó)政府救助希臘的成本和門檻越來(lái)越高。如果銀行業(yè)融資受困,現(xiàn)在的流動(dòng)性枯竭很可能導(dǎo)致金融部門債權(quán)人參與救助希臘計(jì)劃的流產(chǎn)。
從現(xiàn)在的情況看,既不可能像金融危機(jī)之初,政府有能力把銀行的壞賬和不良資產(chǎn)接過(guò)來(lái);也不可能像債務(wù)危機(jī)之初,銀行業(yè)大規(guī)模為主權(quán)債進(jìn)行融資。到底是主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累銀行,還是銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)拖累主權(quán)債務(wù)現(xiàn)在還不明朗,但可以肯定的是,相互傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)不可避免,還可能進(jìn)一步向全球金融體系蔓延,這種情況并不比2008年的情況更好。(楊芮 陳舒揚(yáng))
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