新政效果立竿見影 央票重返歷史地量
責任編輯:王梓 時間:2011-08-30 09:33
[導讀] 昨日是準備金新政得到市場確認后的首個交易日,股市低開后并未大幅下探,銀行間債券市場則“一步到位”將利空加以消化。同時,央行公告稱今日將招標10億元1年期央票,規(guī)模重返地量也預示新政的效果立竿見影。
昨日是準備金新政得到市場確認后的首個交易日,股市低開后并未大幅下探,銀行間債券市場則“一步到位”將利空加以消化。同時,央行公告稱今日將招標10億元1年期央票,規(guī)模重返地量也預示新政的效果立竿見影。
一般來說,衡量宏觀政策實施效果的重要依據(jù)之一,便是市場的解讀與應對是否充分。市場交易本身就是眾多專業(yè)機構(gòu)在互相博弈的過程中,通過“價格”這一無形的手對政策實際影響及后果進行評估的真實體現(xiàn)。
實際上,上周三開始在銀行間市場流傳的準備金新政,經(jīng)過雙休日的發(fā)酵及逐步被確認后,立即迎來了暴風驟雨式的體現(xiàn)。昨日,銀行間市場幾乎所有的事件都指向同一方向,那就是利空的充分釋放。
昨日,銀行間市場質(zhì)押式回購早盤大幅高開,最終加權(quán)平均利率紛紛上漲,關(guān)鍵期限的14天與21天回購利率分別走高115個和106個基點;人民幣利率互換(IRS)強勢上行,多數(shù)機構(gòu)大舉做空短線利率;美元對人民幣掉期貼水縮窄至年內(nèi)新低的349點,體現(xiàn)了市場對人民幣資金成本相較于美元將出現(xiàn)增加的預期;指標品種10年期國債收益率昨日漲幅多至10個基點,資金面預期不盡樂觀;新招標的5年期地方政府債票面利率升至年內(nèi)新高4.30%,較上一期走高18個基點;銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布的本周短融和中票收益率估值,分別最多調(diào)高了32個和24個基點。
與股市易于受到更多偶然因素影響相比,債券市場與貨幣政策仿佛是一對孿生兄弟,相互之間的依存度更高。往往是資金面趨緊及通脹預期高企的預期一旦形成,債券收益率便會大幅或持續(xù)走高;相反,當市場對經(jīng)濟基本面悲觀預期確立時,債券收益率又會受到避險需求的支撐而大幅下行??梢哉f,債市對政策的反應越是及時和充分,就越表明政策的有效性得到了市場認可。
實際上,央行此次將部分保證金存款納入準備金的上繳范圍,其核心政策目的在于清理票據(jù)市場及管理商業(yè)銀行資產(chǎn)向表外“逃逸”,以利于既有貨幣政策效果的落實。同時,由于同為數(shù)量型貨幣政策工具,此次準備金基數(shù)的拓寬,也意味著公開市場央票放量的必要性隨之減弱,央票利率的上調(diào)也將暫時偃旗息鼓。 (朱 凱)
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